近年來,國內(nèi)外藥企交易數(shù)量明顯增加?!安①彶鸱质侵扑幮袠I(yè)的主旋律,過去是,現(xiàn)在是,將來仍然是!”普華永道思略特中國醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)合伙人蔡景愚認為,并購拆分將實現(xiàn)人、產(chǎn)品、資本等資源要素的重新組合,是幫助企業(yè)完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要“引擎”。
普華永道思略特中國醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)合伙人蔡景愚
藥企并購拆分項目的三大驅(qū)動因素 從事醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)咨詢多年,蔡景愚結(jié)合普華永道的服務(wù)案例分析認為,近期的交易有三大驅(qū)動因素:
一,生命科學(xué)和制藥技術(shù)大發(fā)展。隨著生物醫(yī)藥技術(shù)的發(fā)展,各類新藥和新的治療技術(shù)涌現(xiàn)。孕育新技術(shù)的初創(chuàng)公司和具備強大臨床研究及商業(yè)化能力的行業(yè)巨頭之間會出現(xiàn)相互融合的需求,加快“從實驗室到臨床”的新藥研發(fā)進程。
二,快速而重大的監(jiān)管環(huán)境變化。以“三醫(yī)聯(lián)動”為特征的新醫(yī)改,努力提升仿制藥質(zhì)量,從而引導(dǎo)過專利保護期的原研藥降價,以便騰出更多資源支持創(chuàng)新藥。對企業(yè)而言,進入帶量采購的產(chǎn)品資產(chǎn)價值下降,剝離這類資產(chǎn)會提升投資回報。然而即使是創(chuàng)新藥,仍然需要適應(yīng)競爭加劇、醫(yī)?!办`魂砍價”、產(chǎn)品生命周期縮短的新常態(tài)?!叭绻滤幩幹委燁I(lǐng)域不再是藥企優(yōu)先關(guān)注的賽道,企業(yè)仍有可能通過交易為這些新藥找個更適合的運營方”。
三,全球資本市場波動。過去幾年生物醫(yī)藥行業(yè)欣欣向榮,倍受資本市場青睞。從去年下半年到今年,受監(jiān)管政策變化、國際關(guān)系影響、及美聯(lián)儲“收水”影響,高估值行業(yè)目前正處于“擠泡沫”階段。行業(yè)下行初期,賣方明顯活躍,而買方則相對謹慎;在市場底部區(qū)域,買方“抄底”意愿回升,將迎來新一輪并購浪潮。
并購趨勢延續(xù),為企業(yè)轉(zhuǎn)型提供機遇 蔡景愚認為在未來一段時間,醫(yī)藥行業(yè)并購交易將呈現(xiàn)三大趨勢:
1.帶量采購從化學(xué)口服藥擴容到藥品全品類和部分醫(yī)療器械,賣方剝離成熟產(chǎn)品的傾向更加明顯。買方在延續(xù)成熟產(chǎn)品生命周期的基礎(chǔ)上,將更多考慮如何打造購入資產(chǎn)在生產(chǎn)、質(zhì)控、營銷、全球商業(yè)網(wǎng)絡(luò)方面的平臺效應(yīng)?!皩?chuàng)新藥與平臺型公司相結(jié)合,就好比給航母更新新的艦載機,可能為買方帶來更大的價值,比如加速中國醫(yī)藥企業(yè)國際化進程?!?br />
2.中國大型制藥公司延續(xù)“新舊動能轉(zhuǎn)換”戰(zhàn)略。為了助推技術(shù)創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)發(fā)展,降低創(chuàng)新過程中的風(fēng)險,可能在不失去主導(dǎo)權(quán)的前提下,引入社會資本,增加員工持股計劃。買方不僅要評估在研管線本身的“成色”,也需要幫助大型藥企提升管理能力,從而實現(xiàn)雙贏。
3.生物科技企業(yè)估值受到雙重壓力:一方面是政策和市場競爭影響,另一方面是美元回流。這可能給大型制藥企業(yè)的股權(quán)收購帶來難得的歷史機遇。
直面醫(yī)藥行業(yè)并購交易三大痛點,實現(xiàn)“從戰(zhàn)略到落地“ 潮水起伏,冷暖自知。
“不管是買方還是賣方,都要把交易并購項目看成一次難得的轉(zhuǎn)型機會?!苯Y(jié)合普華永道眾多案例和相關(guān)經(jīng)驗,蔡景愚認為,當(dāng)前藥企并購拆分項目存在三大痛點:
一是在理解快速變化的監(jiān)管環(huán)境的基礎(chǔ)上,設(shè)計合理的交易結(jié)構(gòu)和未來業(yè)務(wù)模式。中國的“三醫(yī)聯(lián)動”改革進入深水區(qū),中國企業(yè)“走出去”需要了解海外國家的政治、經(jīng)濟、藥政和市場環(huán)境,國內(nèi)外法律法規(guī)體系非常龐雜,企業(yè)管理層難免“百密而一疏”。因此,組建一支懂行業(yè)、知法規(guī)的交易項目管理團隊至關(guān)重要。
二是正確理解交易價值,并制定可實施落地的交易價值實現(xiàn)方案?!敖灰變r值不等于交易價格,好比購買學(xué)區(qū)房的真正價值是孩子上學(xué)、家人居住和長期投資”。正確認識交易價值,需要回歸企業(yè)戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)略實現(xiàn)路徑。蔡景愚提出“一體兩翼”模型來描述藥企戰(zhàn)略主題,以“產(chǎn)品組合”為核心,“商業(yè)模式”和“運營能力”協(xié)同助力企業(yè)發(fā)展。買方在交易中不僅獲得產(chǎn)品組合,也要思考如何在交易后以更低運營成本、更高執(zhí)行效率,向客戶提供醫(yī)療產(chǎn)品及增值服務(wù)。
三是企業(yè)可能缺少管理交易并購項目的成熟經(jīng)驗、方法、團隊。并購交易雖是行業(yè)主旋律,但對每一家企業(yè)的管理者而言仍屬低頻業(yè)務(wù)。加上項目時間緊、任務(wù)重,項目以外的日常工作繁忙,管理者希望借助有經(jīng)驗的專業(yè)服務(wù)機構(gòu)預(yù)判未來可能遇到的“坑”,規(guī)劃和執(zhí)行“避坑”方案。
“普華永道除了有豐富的并購交易項目管理經(jīng)驗,還有專注于醫(yī)藥行業(yè)的咨詢團隊,以及運營和供應(yīng)鏈、組織和人力資源、財務(wù)與合規(guī)、數(shù)據(jù)和信息系統(tǒng)專業(yè)咨詢顧問,為客戶提供從戰(zhàn)略到落地的‘一站式’的服務(wù)?!?br />
藥品降價,藥企何去何從? 對于企業(yè)家而言,創(chuàng)新商業(yè)回報如何實現(xiàn)?“這是行業(yè)發(fā)展面臨的一大癥結(jié)。”蔡景愚指出,歐美發(fā)達國家為了鼓勵創(chuàng)新,奉行的是高風(fēng)險、高回報的產(chǎn)業(yè)邏輯。作為世界上最大的發(fā)展中國家,中國不太可能完全參照歐美體系,產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和保證國民獲得相對公平的醫(yī)療環(huán)境的矛盾可能長期存在。新藥國談降價,沒有好的商業(yè)回報,如何激勵科學(xué)家和企業(yè)投入下一輪創(chuàng)新,將影響并購交易的核心邏輯,甚至是中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)未來的走向。
辯證地思考,“新藥就要享受高價格”這一觀點也值得商榷。技術(shù)大發(fā)展的背景下,在任何一個治療領(lǐng)域,一款新藥都很難成為醫(yī)生和患者獨一無二的選擇?!昂谪埌棕?#xff0c;逮著耗子就是好貓。醫(yī)生和患者更注重療效和不良反應(yīng),而不是單純的技術(shù)創(chuàng)新”。蔡景愚認為,CDE去年7月在腫瘤新藥研發(fā)領(lǐng)域重申臨床價值的意義,再次向業(yè)界傳遞了政府對創(chuàng)新的態(tài)度。
未來,制藥企業(yè)創(chuàng)新該何去何從?蔡景愚認為應(yīng)該始終堅持三點不動搖,即堅持科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力,堅持綜合考慮多個利益相關(guān)方(政策制定者、支付方、醫(yī)院管理層、醫(yī)生、患者)的利益,堅持商業(yè)模式特別是推廣模式和支付模式的創(chuàng)新。
近期,普華永道邀請100位普華永道轉(zhuǎn)型力專家,全新打造了“轉(zhuǎn)型力共創(chuàng)會”頻道,于《中國企業(yè)報》中企視訊平臺上線,開啟了38場大型網(wǎng)絡(luò)直播活動,深入探索企業(yè)轉(zhuǎn)型。
“這是我們咨詢公司面對新時代、新形勢的一次嘗試,也是我們對傳統(tǒng)咨詢運營模式的一次反思。”蔡景愚說,“如今的咨詢行業(yè)和上世紀截然不同。環(huán)境變化快,客戶水平高,客戶的業(yè)務(wù)和組織越來越復(fù)雜。我們希望‘開門辦咨詢’,通過“共創(chuàng)”貼近客戶、貼近產(chǎn)業(yè)中的關(guān)鍵利益相關(guān)方,參與行業(yè)重塑的過程,促進制藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?!?