近年來,中國制藥和生命科學(xué)領(lǐng)域大事不斷,新藥審評審批改革為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)引入新能量,而“靈魂砍價”和帶量采購又讓醫(yī)藥行業(yè)感到凜冬將至。在冰火兩重天的發(fā)展現(xiàn)狀下,醫(yī)藥企業(yè)并購剝離、業(yè)務(wù)重組日益活躍。未來,醫(yī)藥行業(yè)將呈現(xiàn)怎樣的交易趨勢,企業(yè)又該如何實現(xiàn)交易價值,是各界關(guān)注的熱點話題。
6月28日晚8點,普華永道中國內(nèi)地及香港地區(qū)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)主管合伙人徐佳博士、普華永道思略特中國醫(yī)藥醫(yī)療管理咨詢合伙人蔡景愚、普華永道思略特中國醫(yī)藥醫(yī)療管理咨詢總監(jiān)鄭安淳深入探討醫(yī)藥企業(yè)并購拆分的戰(zhàn)略驅(qū)動因素、交易價值的實現(xiàn)途徑,以及并購拆分項目管理的重點和難點,以期幫助企業(yè)界和投資界的人士更好地籌劃和管理交易項目。本次活動在普華永道視頻號、《中國企業(yè)報》中企視訊全程直播,更多信息及視頻回放,請登陸普華永道中國官網(wǎng)“轉(zhuǎn)型力共創(chuàng)會”欄目。
藥企并購拆分戰(zhàn)略驅(qū)動因素有哪些? 目前,中國從政策環(huán)境、人才培養(yǎng)、資本市場、產(chǎn)業(yè)配套等多個維度支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展?;凇秶覄?chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要》“三步走”的戰(zhàn)略布局,我國生命科學(xué)和制藥技術(shù)大發(fā)展,為生物科技公司的崛起提供了技術(shù)保障。同時,中國醫(yī)藥創(chuàng)新取得可喜進(jìn)展,2021年獲批新藥69款。不過,2021年下半年以來,資本市場回調(diào),創(chuàng)新藥整體估值下行,以醫(yī)藥醫(yī)療醫(yī)?!叭t(yī)聯(lián)動”為特征的醫(yī)改,重塑了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局,促進(jìn)制藥行業(yè)回歸本質(zhì)。
在徐佳看來,制藥技術(shù)進(jìn)步、醫(yī)改政策變化以及金融市場波動,共同構(gòu)成了醫(yī)藥行業(yè)并購和拆分項目的推動因素。徐佳研究發(fā)現(xiàn),跨國藥企通過多樣化交易形式調(diào)整產(chǎn)品組合,聚焦優(yōu)勢領(lǐng)域;與此同時,基于鞏固治療領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位、整合產(chǎn)業(yè)鏈、擴展產(chǎn)品線、快速進(jìn)入國際市場等驅(qū)動因素,中國制藥和器械企業(yè)則通過多元化的并購交易,支持企業(yè)轉(zhuǎn)型。
對于未來醫(yī)藥行業(yè)并購拆分趨勢,徐佳分析稱,在集采壓力下拆分成熟產(chǎn)品,買方更看重營銷和生產(chǎn)能力的導(dǎo)入,而傳統(tǒng)藥企則偏向于引入外部資本分散研發(fā)風(fēng)險。尤其在創(chuàng)新藥整體估值下行的市場環(huán)境下,為大型藥企和投資機構(gòu)帶來了更多控股型收購機會。
藥企并購拆分如何實現(xiàn)價值最大化? 如何在并購拆分中兌現(xiàn)交易價值是企業(yè)關(guān)注的焦點。從定義來看,交易價值不等于交易價格。好比買學(xué)區(qū)房的真正價值是孩子上學(xué)、家人居住和長期投資。蔡景愚認(rèn)為,正確認(rèn)識交易價值的核心需要回歸企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略實現(xiàn)路徑。
他提出“一體兩翼”模型描述藥企戰(zhàn)略主題,以產(chǎn)品組合為核心,商業(yè)模式和運營能力協(xié)同助力企業(yè)發(fā)展。不同戰(zhàn)略目標(biāo)下,交易架構(gòu)設(shè)計會迥然不同。比如,在收購藥品的同時,是否需要同時收購該藥品制造工廠,不同企業(yè)就有不同答案。仿制藥企收購過專利保護期原研藥時,非常愿意接收工廠。一方面能更好地支持銷售上量,更重要的是獲得全球領(lǐng)先的生產(chǎn)管理和質(zhì)量管理的能力。但仿制藥企之間的產(chǎn)品資產(chǎn)交易,則傾向于使用新《藥品監(jiān)管法》中MAH(藥品上市持有人)制度下委托生產(chǎn)的模式,控制固定資產(chǎn)投資。
從交易后時間線來看,蔡景愚先生建議企業(yè)從業(yè)務(wù)連貫、降本增效、投資未來出發(fā),分階段實現(xiàn)交易價值,確保各部門在并購拆分過渡期期間有序運營。持續(xù)性地審視自身運營模式,削減不必要的成本,同時在新業(yè)務(wù)框架下投資,實現(xiàn)“降本-投入-增長”的良性循環(huán),提升企業(yè)運營效率和盈利水平。他強調(diào),降本增效并不是簡單的“一刀切”,而是回歸業(yè)務(wù)本質(zhì)進(jìn)行資源再分配。
最后,蔡景愚先生總結(jié)道,實現(xiàn)交易價值有四個要點:
1.先謀而后動,交易前盡調(diào)時不僅要看交易資產(chǎn)本身的“成色”,也要考慮潛在協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)路徑;
2.重視交易架構(gòu)的設(shè)計,充分考慮監(jiān)管環(huán)境對交易后運營模式的影響,思考人、產(chǎn)品、資本等要素的最佳組合方案;
3.以目標(biāo)為導(dǎo)向,明確交易后,短中長期可衡量的目標(biāo),并在項目組內(nèi)形成共識;
4.對買賣雙方來說,交易不僅是簡單的產(chǎn)品和團隊的加減法,更是一次難得的轉(zhuǎn)型機會。需要以“空杯心態(tài)”思考未來,而不是追求“和原來一樣”。
藥企并購拆分項目重難點何在? 按照目前醫(yī)藥行業(yè)的市場環(huán)境來看,并購拆分是大勢所趨,那么,藥企如何在當(dāng)前復(fù)雜多變、長周期、跨部門的環(huán)境下管理好交易項目?實際上,并購與拆分項目涉及多個職能部門,需要具備強有力的項目管理能力,須以“業(yè)務(wù)持續(xù)開展”為目標(biāo),在各運營模式轉(zhuǎn)換過程中,把對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的影響降至最低?!皹I(yè)務(wù)并購剝離全程都需要有專業(yè)的PMO項目管理團隊進(jìn)行進(jìn)度管理與任務(wù)協(xié)調(diào),尤其在交割后的變革管理中起到至關(guān)重要的作用?!编嵃泊緩娬{(diào)道。
鄭安淳將并購拆分項目管理過程中的重點和難點總結(jié)為“快、穩(wěn)、法、商、效、數(shù)”,她認(rèn)為,端到端的變革管理對實現(xiàn)交易價值至關(guān)重要。因此,普華永道管理咨詢團隊分別從搭建運營模式、制定跨部門工作計劃、協(xié)調(diào)關(guān)鍵部門并購拆分工作三個方面,綜合考量法律法規(guī)、業(yè)務(wù)運營、財務(wù)稅務(wù)等維度,輔助客戶對藍(lán)圖設(shè)計和實現(xiàn)路徑形成管理決策,協(xié)調(diào)指導(dǎo)相應(yīng)的職能部門制定具體工作計劃,設(shè)置部門垂直條線PMD,協(xié)助企業(yè)高效實現(xiàn)并購拆分目標(biāo)。
據(jù)悉,普華永道網(wǎng)絡(luò)成員機構(gòu)遍及156個國家和地區(qū)、擁有超過29.5萬名員工,主要致力于向客戶提供咨詢、審計、稅務(wù)及并購交易等服務(wù),協(xié)助客戶解決復(fù)雜的業(yè)務(wù)難題,提高客戶運營效率、風(fēng)險控制水平及提升股東價值。一直以來,普華永道積極參與中國對外貿(mào)易和投資促進(jìn)相關(guān)工作,充分利用全球化網(wǎng)絡(luò)資源及專業(yè)服務(wù)能力,幫助中國企業(yè)加速全球化進(jìn)程。