2007年，美國(guó)華爾街舉足輕重的投資機(jī)構(gòu)雷曼兄弟將年度獎(jiǎng)項(xiàng)——“雷曼兄弟優(yōu)秀金融”研究大獎(jiǎng)?lì)C發(fā)給了從中國(guó)赴美留學(xué)的年輕學(xué)者何治國(guó)。一年之后的2008年，雷曼兄弟受多方因素影響導(dǎo)致投資失利，在談判收購(gòu)失敗后宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，引發(fā)了全球金融海嘯。

頗為巧合的是，復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院特聘教授何治國(guó)此前在西北大學(xué)讀博時(shí)的學(xué)術(shù)方向，剛好就是“研究代理人問(wèn)題在金融市場(chǎng)中的作用及其影響”。

長(zhǎng)久以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)界，一個(gè)重要學(xué)術(shù)理論的“落地”往往要依托于某個(gè)重大的社會(huì)“事件”，有著明顯的“滯后性”。最典型的就是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是在經(jīng)歷了20世紀(jì)20——30年代的美國(guó)大蕭條之后，才成為了一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科。

相比之下，何治國(guó)這一次長(zhǎng)達(dá)5年、頗具預(yù)見(jiàn)性的課題研究無(wú)疑是前瞻且“精準(zhǔn)”的。一時(shí)間，這位剛滿而立之年的學(xué)者收到了多方關(guān)注的目光。人們好奇于他此前的過(guò)往，更對(duì)他未來(lái)的學(xué)術(shù)人生充滿了期待。

因?yàn)橐黄墨I(xiàn)，毅然踏上赴美求學(xué)之路

套用網(wǎng)上流傳已久的那句“因?yàn)橐粋€(gè)人，愛(ài)上一座城”，何治國(guó)是因?yàn)橐黄墨I(xiàn)，才“一發(fā)不可收拾”地踏上了赴美求學(xué)之路。世紀(jì)之交，正在清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院讀研究生的何治國(guó)看到了Fama和French于1992年發(fā)表在Journal of Finance的一篇關(guān)于三因子模型的文章，帶給了他很大的觸動(dòng)：

“那時(shí)候Fama還沒(méi)有獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，但我就是覺(jué)得這個(gè)作者非常了不起，能夠用簡(jiǎn)單的方法把一個(gè)原本很復(fù)雜的金融問(wèn)題論述得清晰明了。”

何治國(guó)用“茅塞頓開(kāi)”來(lái)形容自己讀過(guò)Fama文章之后的頓悟。也就是從那時(shí)起，他萌生了出國(guó)讀博繼續(xù)學(xué)術(shù)道路的想法。接下來(lái)，何治國(guó)用一年時(shí)間完成GRE考試并收到了波士頓大學(xué)的offer；赴美兩年后又轉(zhuǎn)到西北大學(xué)，獲得該校金融學(xué)博士學(xué)位。

客觀地講，何治國(guó)和很多傳統(tǒng)意義上的在美華人學(xué)者既相同、又不同：共同點(diǎn)在于大家對(duì)于學(xué)術(shù)抱有著同樣的熱忱；不同之處則在于很多華人學(xué)者都會(huì)選擇研究資產(chǎn)定價(jià)，但何治國(guó)因?yàn)閷?duì)數(shù)學(xué)和建模比較熟悉，同時(shí)又對(duì)公司金融非常有興趣，所以把研究方向主要集中在“金融危機(jī)和微觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)彼此的影響”上面。

2008年的美國(guó)金融危機(jī)帶來(lái)的影響是方方面面的。學(xué)界意識(shí)到來(lái)自于內(nèi)部的“風(fēng)險(xiǎn)”才是最可怕的，開(kāi)始針對(duì)機(jī)構(gòu)行為、行業(yè)規(guī)則、以及政府政策對(duì)危機(jī)的管控、處理和影響等課題展開(kāi)了多項(xiàng)研究，并在世界范圍內(nèi)掀起了一股學(xué)術(shù)熱潮。但盡管“后來(lái)者”眾多，何治國(guó)卻始終保持著不小的“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。

在何治國(guó)看來(lái)，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)在2008-09年的聯(lián)合救市是政府和市場(chǎng)間一次典型的“互動(dòng)”行為?！爸袊?guó)當(dāng)然也需要這種互動(dòng)。但我們并不是說(shuō)政府越‘強(qiáng)勢(shì)’越好，或者市場(chǎng)越大越好；而是應(yīng)該尋求兩者間的良性循環(huán)、相互成就?！?/p>

在芝加哥大學(xué)工作了16年之后，何治國(guó)轉(zhuǎn)赴斯坦福大學(xué)開(kāi)啟了一段全新的征程。在總共產(chǎn)生了100+諾貝爾獎(jiǎng)得主、10位菲爾茲獎(jiǎng)得主以及4位圖靈獎(jiǎng)得主的芝大校園里，相信會(huì)有很多人這樣介紹何治國(guó)：

“他曾擔(dān)任芝大 Fuji Bank and Heller 金融學(xué)講席教授、芝大布斯商學(xué)院Fama-Miller 中心主任和芝大貝克爾弗里德曼經(jīng)濟(jì)研究所中國(guó)中心主任。他獲得過(guò)Alfred P.Sloan研究獎(jiǎng)學(xué)金、Smith-Breeden一等獎(jiǎng)、Brattle Group一等獎(jiǎng)等研究獎(jiǎng)項(xiàng)；他的研究成果發(fā)表于Econometrica、American Economic Review、Review of Economic Studies、The Journal of Finance等頂級(jí)學(xué)術(shù)期刊；他是一位刻苦、專注且杰出的學(xué)者?！?/p>

用“看過(guò)世界”的宏觀視角，去剖析中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)凸顯的當(dāng)下，中國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)同樣面臨著巨大的困難和挑戰(zhàn)；“金融危機(jī)”距離我們似乎已不再遙遠(yuǎn)。為此何治國(guó)拋出了一個(gè)很新穎的觀點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在面臨“灰犀?！?#xff0c;但需要明確的一點(diǎn)是，現(xiàn)階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題與美國(guó)金融危機(jī)仍有著本質(zhì)上的差別。

在他看來(lái)，美國(guó)2008年金融危機(jī)實(shí)際上是一場(chǎng)“金融機(jī)構(gòu)之禍”?！爱?dāng)時(shí)大家都會(huì)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)去貸款，所以一旦房市衰退，金融機(jī)構(gòu)的資本金就會(huì)大量缺失，進(jìn)而引發(fā)一系列的問(wèn)題?！倍袊?guó)現(xiàn)階段所謂的“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”在宏觀層面上是一個(gè)轉(zhuǎn)型問(wèn)題，跟金融市場(chǎng)的關(guān)系并不大，重點(diǎn)還是應(yīng)該著眼于房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面。

站在一個(gè)有能力“透過(guò)美國(guó)看中國(guó)”的金融學(xué)者的角度，何治國(guó)為中國(guó)這一次的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型開(kāi)出了一個(gè)涵蓋“信息透明”、“監(jiān)管透明”、“化債”和“公開(kāi)市場(chǎng)操作”等關(guān)鍵詞的“藥方”。他表示早在1998年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一次重大的轉(zhuǎn)型?！爱?dāng)時(shí)的我們能夠從陣痛中一步步走出來(lái)，這次也一定可以再次做到‘有序穩(wěn)進(jìn)’?！?/p>

從當(dāng)年滿懷憧憬、一心追求學(xué)術(shù)理想的有志青年到如今的知名學(xué)者，從學(xué)生到老師；從芝加哥大學(xué)到美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局、再到斯坦福大學(xué)商學(xué)研究生院，以及數(shù)十篇收錄于核心期刊的學(xué)術(shù)論文和各類學(xué)術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)……何治國(guó)一直在自我蛻變。而唯一“不變”是他在近20載的學(xué)術(shù)生涯中，始終保持著對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高度關(guān)注與洞察。

何治國(guó)此前還曾在芝加哥大學(xué)開(kāi)過(guò)一門(mén)專門(mén)講中國(guó)金融市場(chǎng)、向外國(guó)學(xué)生介紹中國(guó)金融領(lǐng)域發(fā)展的MBA課程。他雖然身在國(guó)外，卻始終有一雙“默默望向中國(guó)的眼睛”。

近年來(lái)，他開(kāi)始更多聚焦于金融科技、區(qū)塊鏈與數(shù)字金融資產(chǎn)領(lǐng)域，并洞見(jiàn)了中美兩國(guó)在數(shù)據(jù)管理上的顯著差異?！懊绹?guó)在數(shù)據(jù)保護(hù)方面會(huì)由上層制定一些規(guī)則，然后以市場(chǎng)主體為主，以數(shù)據(jù)為思路?！狈从^中國(guó)，大量零散的數(shù)據(jù)都沉淀在政府手上。他因此認(rèn)為，我們的政府需要更加“有作為”，也更加值得人們期待。

在全新的講臺(tái)上，做一個(gè)有思想的金融講述者

作為復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院的金融學(xué)特聘教授，何治國(guó)和學(xué)院之間有著一段長(zhǎng)達(dá)七年的緣分?？梢哉f(shuō)，他是學(xué)院這些年來(lái)從成長(zhǎng)到成熟的見(jiàn)證者之一。何治國(guó)用“年輕、活力、國(guó)際化和專業(yè)化”來(lái)總結(jié)對(duì)復(fù)旦國(guó)金的印象。他尤其認(rèn)同學(xué)院在引進(jìn)師資方面做出的一系列建設(shè)性舉措：

“我認(rèn)為評(píng)判一所學(xué)校成功與否主要就是看它的‘師’和‘生’。我們學(xué)院在師資團(tuán)隊(duì)的打造方面是很用心的，這不光有利于學(xué)院發(fā)展，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的學(xué)術(shù)研究也能起到很好的推動(dòng)和促進(jìn)作用?！?/p>

長(zhǎng)久以來(lái)，包括金融在內(nèi)的很多領(lǐng)域都存在關(guān)于“西學(xué)東漸是否能夠解決中國(guó)問(wèn)題”的討論，何治國(guó)對(duì)此給出的答案很直接：完全照搬肯定不行。他還是以金融危機(jī)為例：“美國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的做法大抵是采取積極的財(cái)政政策、救銀行；再通過(guò)定向‘撒錢’讓市場(chǎng)自己恢復(fù)。”但如果換成中國(guó)，他則主張開(kāi)展產(chǎn)業(yè)調(diào)整、增加產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向更先進(jìn)、更高附加值的方向升級(jí)。

不可否認(rèn)，中國(guó)與西方有著不同的社會(huì)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)學(xué)場(chǎng)景，但這并不意味著兩者之間不存在普遍性的理論根基。何治國(guó)肯定“相同”，也接受“不同”；“我們有自己的歷史背景、發(fā)展模式和社會(huì)現(xiàn)狀，只要遵從經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展規(guī)律一步一個(gè)腳印地走下去，就一定可以講好一個(gè)屬于中國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)故事?！?/p>

學(xué)者對(duì)學(xué)術(shù)的追求是永無(wú)止境的。眼下何治國(guó)已經(jīng)有了下一步的研究方向：嘗試“剖析”棚改對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響?！袄没ㄒ龑?dǎo)人口流動(dòng)會(huì)令一些城市的人口凈流入增加，進(jìn)而導(dǎo)致房?jī)r(jià)整體向上壓力。在此過(guò)程中衍生出的貨幣化、包括房票等問(wèn)題都是非常值得去深度探索的?！?/p>

與此同時(shí)，何治國(guó)也在密切關(guān)注人民幣的匯率問(wèn)題、以及離岸人民幣和在岸人民幣“價(jià)格形成機(jī)制與美元匯率產(chǎn)生的影響”，但這些課題僅僅是他工作計(jì)劃的一小部分。作為復(fù)旦國(guó)金的一份子，何治國(guó)最為期待的還是投入到國(guó)內(nèi)波瀾壯闊的金融發(fā)展建設(shè)之中，和學(xué)院一起為中國(guó)高端金融人才的培養(yǎng)貢獻(xiàn)自己的一份力量。

金融是一門(mén)“距離”經(jīng)濟(jì)很近的學(xué)科，影響著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定性，一個(gè)國(guó)家金融體系的發(fā)達(dá)程度還直接關(guān)乎其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。因此，“學(xué)好金融、回饋社會(huì)”對(duì)于國(guó)內(nèi)的金融從業(yè)者而言是責(zé)任，也是使命。何治國(guó)期待和復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院的金融EMBA項(xiàng)目的學(xué)子們一同迎接這場(chǎng)時(shí)代的金融大考，他也有信心交出一份讓大家滿意且足夠精彩的答卷。

提燈引路，拾光筑夢(mèng)。復(fù)旦大學(xué)金融EMBA項(xiàng)目始終秉持崇高使命，致力于培養(yǎng)洞悉中國(guó)金融力量、引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的新商業(yè)領(lǐng)袖。項(xiàng)目強(qiáng)大師資陣容兼具深度與廣度，發(fā)力國(guó)際化與實(shí)戰(zhàn)化，引導(dǎo)精英學(xué)子探尋真知灼見(jiàn)，構(gòu)筑前沿視野，立足于更廣闊的人生舞臺(tái)之上，書(shū)寫(xiě)屬于個(gè)人和時(shí)代的精彩傳奇！