難以想象,在相對垂直的領(lǐng)域中,一家剛成立的投資機(jī)構(gòu)在短短兩年里捕獲了近40家企業(yè)。
企查查相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,于2019年4月成立的華為旗下哈勃投資已投資37家企業(yè)(某些統(tǒng)計(jì)中為40家)。而在一些統(tǒng)計(jì)里,2020年全年投資事件數(shù)超過50筆的PE/VC僅有18家,例如一線機(jī)構(gòu)IDG資本以66筆位居16。有人戲稱,初步嶄露頭角的哈勃投資“投資能力堪比一線PE/VC”。
投資回報上,哈勃投資亦收獲頗豐。
2019年5月,集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)思瑞浦原股東與哈勃投資簽署《投資協(xié)議》,后者認(rèn)購金額合計(jì)7200萬元,單價32.13元/股。緊接著,2019年12月,思瑞浦完成第三次股份轉(zhuǎn)讓、第三次增資,哈勃投資占股數(shù)量達(dá)到479.9萬股。2020年9月,思瑞浦正式登陸科創(chuàng)板,截至7月9日午間休盤,思瑞浦股價超過628元,總市值超500億元,按此計(jì)算,目前哈勃投資已獲超30倍回報,達(dá)20多億元。
對于年利潤達(dá)646億元的華為來說,20億元似乎有點(diǎn)兒九牛一毛,但就從單個投資項(xiàng)目的回報來看不容小覷。除此以外,在哈勃投資長長的投資名單上,蘇州長光華芯廣電技術(shù)股份有限公司、江蘇燦勤科技股份有限公司均已獲上交所上市受理。
很大程度上,哈勃的多標(biāo)的與快節(jié)奏源于整個芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
2018年,一家名不見經(jīng)轉(zhuǎn)的CMOS圖像傳感器芯片供應(yīng)商擺在聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙面前,那時芯片投資主線還在低端上,王光熙也只有一個模糊的概念——“要去投一些與創(chuàng)新相關(guān)的芯片”。兩年后,這家名叫思特威的公司“熬”出頭,2020年8月哈勃投資入資,而后國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金也來了,在短短兩個月中滾動三輪。
據(jù)《2020年中國半導(dǎo)體行業(yè)投資解讀》顯示,2020年成為中國半導(dǎo)體一級市場有史以來投資額最多的一年,投資金額超過1400億元,相比2019年增長近4倍。熱錢不斷滾向創(chuàng)業(yè)者,企業(yè)數(shù)量水漲船高,截止到2020年9月1日,國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量累計(jì)超過5萬家。
但在屢獲回報的同時,哈勃投資也頗有爭議。有人稱其在投資創(chuàng)業(yè)公司時極為強(qiáng)勢。此外,原本布局芯片產(chǎn)業(yè)的期望也被認(rèn)為有些“變味”。
來源:企查查
一名投資人感覺,華為如今的投資思路與最初已有些變化:“比如說小米戰(zhàn)投,它就是把自己定位為財務(wù)投資人,順便帶著戰(zhàn)略資源扶持,但哈勃投資是華為直屬,有點(diǎn)讓人看不懂到底是為產(chǎn)業(yè),還是為財務(wù)回報?!?/p>
2021年5月31日,哈勃投資再度發(fā)生工商變更,公司注冊資本由27億元增加至30億元,增幅為11.11%。這家由華為投資控股有限公司100%持股、以美國第一巨型太空望遠(yuǎn)鏡命名的投資機(jī)構(gòu),注冊資本由最初的7億元經(jīng)過三次變更為30億元。
上癮的游戲
在芯片斷供的背景下,國產(chǎn)芯片的進(jìn)程日益加快。哈勃投資的成立背負(fù)著外界對華為在芯片產(chǎn)業(yè)的突破期待。
截至目前,哈勃投資的版圖已涵蓋了半導(dǎo)體材料、射頻芯片、EDA(電子設(shè)計(jì)自動化)、測試、CIS圖像傳感器等多個細(xì)分領(lǐng)域。僅在芯片方面,據(jù)企查查數(shù)據(jù),哈勃投資已經(jīng)布局了思特威、杰華特微電子、裕太微電子、鯤游光電、好達(dá)電子、慶虹電子等多家企業(yè),涉及安防芯片、射頻芯片、光學(xué)芯片、模擬芯片、存儲芯片等。
從產(chǎn)業(yè)鏈上來看,哈勃投資最新投資了光刻機(jī)光源供應(yīng)商科益虹源,集成電路晶圓測試探針卡供應(yīng)商強(qiáng)一半導(dǎo)體等,在卡脖子的EDA領(lǐng)域,則投資了九同方微電子、無錫飛譜電子、立芯軟件、云道智造等企業(yè)。
在初略統(tǒng)計(jì)中,哈勃投資的動作一直緊緊圍繞著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。一位曾與哈勃投資看過共同項(xiàng)目的投資人表示:“芯片種類非常多,我們統(tǒng)計(jì)過有近千種芯片。華為基本上圍繞著它的主業(yè)布局一些芯片,包括射頻、5G還有一些光通訊,因?yàn)槿A為云需要光通信相關(guān)的芯片。”
來源:企查查
但這種相關(guān)性,并不等于哈勃投資放棄了財務(wù)回報。
“早期來看哈勃投資是認(rèn)認(rèn)真真在扶持產(chǎn)業(yè)?!遍L期關(guān)注芯片賽道的投資人劉霄認(rèn)為,但如今它不再僅僅是扶持產(chǎn)業(yè),“從哈勃投資的投資范圍可以看出他們到底是在做產(chǎn)業(yè)的扶持還是更多地在‘摘桃子’。”
劉霄認(rèn)為,哈勃投資不再僅僅是扶持產(chǎn)業(yè)的一個明顯“證據(jù)”是,“在濾波器里面,國內(nèi)的SAW濾波器技術(shù)已經(jīng)非常成熟了,并不需要哈勃投資再投錢進(jìn)去,但它2021年初便投資了SAW濾波器代表廠商好達(dá)電子,反而運(yùn)用在4G、5G技術(shù)中更缺錢的BAW濾波器,哈勃卻沒有投?!爆F(xiàn)實(shí)是,前者快速上市的機(jī)率更大。
財務(wù)與產(chǎn)業(yè)扶持之間的動態(tài)平衡似乎有些難以保持。曾有接近華為的業(yè)內(nèi)人士對AI財經(jīng)社評價哈勃投資的定位“可以理解為賺錢加產(chǎn)業(yè),雙輪驅(qū)動?!?/p>
一方面是對投資企業(yè)的選擇讓哈勃投資頗受非議,另一方面則是與被投企業(yè)的“微妙關(guān)系”。
2020年4月,在燦勤科技沖刺科創(chuàng)板前夕,哈勃投資與該公司全體股東簽署《江蘇燦勤科技股份有限公司投資協(xié)議》,約定以1.1億元受讓公司控股股東燦勤管理持有的1375萬股股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,哈勃投資持有燦勤科技4.58%的股份,燦勤管理則持有燦勤科技49.14%的股份。
燦勤科技是華為5G宏基站濾波器的第一大供應(yīng)商。燦勤科技招股書顯示,2017年至2020年上半年,燦勤科技來自華為的收入占營業(yè)收入的比例分別為20.67%、50.87%、91.34%和92.68%。和燦勤科技類似,一家哈勃投資的芯片企業(yè)創(chuàng)始人許磊也告訴《中國企業(yè)家》,在接受哈勃投資前,華為本身已經(jīng)是該公司重要的客戶。
劉霄認(rèn)為哈勃投資是比較強(qiáng)勢的,他總結(jié)哈勃投資的策略是:“如果你不讓我進(jìn),就投你的競爭對手。”
2020年12月,哈勃投資投資了EDA九同方微電子有限公司。但在投資九同方之前,華為是與國內(nèi)最強(qiáng)的EDA企業(yè)華大九天合作,有消息稱,由于華大九天的股東CEC(中國電子)并不同意華為入股,華為從而轉(zhuǎn)投了非常愿意接受華為投資的九同方。
但許磊認(rèn)為用“強(qiáng)勢”來形容哈勃與被投企業(yè)的關(guān)系有失公允:“至少到目前為止,我還未感受到有限制,反而得益于華為的質(zhì)量體系和規(guī)格,公司的產(chǎn)品得到了提升。”
在火爆的芯片投資背景中,劉霄感慨:“只要一沾資本這種空手套白狼的游戲,就很難‘戒毒’了?!辈贿^,許磊也并不贊同這種說法,在他看來,經(jīng)過一年多合作下來,哈勃的風(fēng)格依然還是“產(chǎn)業(yè)投資”。
從某種程度來說,哈勃試圖扮演的角色的確難以辨別。
十年前被叫停的投資
早在2006年,華為曾以17億元的價格收購港灣科技。在隨后的十幾年間,華為又投資超過15家企業(yè),但多集中于國外。不過華為海外收購路坎坷不斷,多次在美國收購失敗,如收購3Com、3Leaf、2Wire等。國內(nèi),華為曾在朱波主導(dǎo)華為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部時投下昆侖萬維、暴風(fēng)影音、趣游等項(xiàng)目。
不過,2011年10月,在內(nèi)部極其看好投資業(yè)務(wù)時,風(fēng)險投資在華為被叫停,相關(guān)團(tuán)隊(duì)被解散,原因是,華為強(qiáng)調(diào)投資要聚焦主業(yè)。
對于投資,華為一直遵循著《華為基本法》中的規(guī)則,其第三十七條規(guī)定,“我們中短期的投資戰(zhàn)略仍堅(jiān)持產(chǎn)品投資為主,以期最大限度地集中資源,迅速增強(qiáng)公司的技術(shù)實(shí)力、市場地位和管理能力……我們不從事任何分散公司資源和高層管理精力的非相關(guān)多元化經(jīng)營?!?/p>
在華為此前的眾多投資案例中,最為人熟知的是創(chuàng)造36個漲停板的暴風(fēng)影音。2015年暴風(fēng)影音上市,股價從最低的9.43元一路上漲到327.01元,被譽(yù)為當(dāng)年第一妖股。如此表現(xiàn),讓坊間在議論中將其與華為聯(lián)系在一起。據(jù)AI財經(jīng)社報道,當(dāng)時,華為創(chuàng)始人任正非對此非常震怒。
暴風(fēng)影音后來的故事大家也是有目共睹了:2020年11月18日,深交所發(fā)布公告稱于當(dāng)日終止為暴風(fēng)集團(tuán)提供證券交易所市場的A股登記服務(wù),為曾經(jīng)的“股王”暴風(fēng)影音的A股生涯正式畫上句號,而公司實(shí)際控制人馮鑫因涉嫌對非國家工作人員行賄,被司法機(jī)關(guān)依法處理。
華為一直強(qiáng)調(diào)聚焦主業(yè),對邊界一詞推崇至極。如今,對哈勃投資的“重命名”似乎也在力求保持一種“親疏”關(guān)系,而這種距離也讓投資決策更具效率。
接近華為人士曾對媒體分析,此前華為的投資和并購都與公司發(fā)展方向密切相關(guān),需要EMT(經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì))來進(jìn)行把關(guān),而現(xiàn)在哈勃投資所進(jìn)行的投資更為分散,因此將這種權(quán)力下放,有利于迅速出擊。許磊回憶,與哈勃投資溝通的過程極快,整個投資過程從接觸到正式打款,不過一兩個月時間。
的確,哈勃投資的投資速度越來越快。據(jù)企查查數(shù)據(jù),2021年過半,哈勃已經(jīng)投資12家企業(yè),而2020年全年這個數(shù)字為17,2019年這個數(shù)字還僅是個位數(shù)。
哈勃投資最近的一筆投資發(fā)生在6月初,入股光刻機(jī)制造商科益虹源??埔婧缭从芍袊茖W(xué)院微電子所、亦莊國投、國科科儀等共同出資設(shè)立,是國內(nèi)唯一、全球第三家具備193nm ArF準(zhǔn)分子激光技術(shù)研究和產(chǎn)品化的公司,也是國內(nèi)光刻機(jī)廠商上海微電子的光源系統(tǒng)供應(yīng)商。從這一點(diǎn)來看,在追求快速的財務(wù)回報時,很難說哈勃不再涉足半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
在這場芯片替代的浩蕩歷史進(jìn)程中,手段與方法是不確定的,哈勃或許存在爭議。但一個確定的信號是,一家脫胎于大公司的新投資系正在形成,始于半導(dǎo)體。
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