專家認為,從當前險企補充資本的需求來看,下半年會延續(xù)上半年的趨勢,但更多的是“贖舊發(fā)新”,資本補充債的整體市場規(guī)模預計不會增加太多,主要是由于部分險企可用的發(fā)債額度已經(jīng)用完
險企“補血”規(guī)模仍舊維持在高位。記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計,截至7月23日,今年保險公司發(fā)行資本補充債券總額達459億元,創(chuàng)近年同期新高。同時,還有部分險企的資本補充債已獲批但尚未發(fā)行,例如新華保險7月19日公告稱,其發(fā)行資本補充債券獲得國家金融監(jiān)督管理總局批準,發(fā)行規(guī)模不超過200億元。
今年險企發(fā)債規(guī)模較大的一個重要原因是,險企“贖舊發(fā)新”的情況較多。一方面,保險公司資本補充債期限多設計為“5+5”年,有贖回選擇權;另一方面,在市場化利率下行的背景下,險企“贖舊發(fā)新”可以降低融資成本。
9家保險公司發(fā)債459億元
發(fā)行資本補充債券是險企“補血”的重要途徑之一,不會改變保險公司股權結(jié)構,發(fā)行流程也相對簡單,是近年來保險公司比較青睞的一種資本補充方式。
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),今年以來,共有9家保險公司共發(fā)行資本補充債459億元。其中,僅兩筆債券的票面利率高于4%,其他債券利率皆在4%以下,最低為3.29%。而這些險企在2018年發(fā)行的債券中,一半的票面利率高于5%,最低的為4.97%??梢?#xff0c;與2018年相比,保險公司資本補充債的成本明顯下滑。
同時,在業(yè)內(nèi)人士看來,今年險企發(fā)債規(guī)模較大與險企的“贖舊發(fā)新”的情況較多有一定關系。
記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計,今年以來,農(nóng)銀人壽、太保產(chǎn)險、人保壽險、人保集團、中再財險皆贖回了2018年發(fā)行的債券,總規(guī)模達475億元。
據(jù)了解,目前存續(xù)的保險資本補充債券發(fā)行期限均為“5+5”年,皆設有贖回權及利率跳升條款。一般情況下,前5個計息年度的票面利率(即初始發(fā)行利率)將根據(jù)簿記建檔結(jié)果,由發(fā)行人與主承銷商按照國家有關規(guī)定,協(xié)商一致后確定;如果發(fā)行人不行使贖回選擇權,則從第6個計息年度開始到債券到期為止,后5個計息年度內(nèi)的票面利率為初始發(fā)行利率加100或200個基點(即1%或2%)。
華創(chuàng)證券研究所固定收益組研究員靳曉航對《證券日報》記者表示,保險公司資本補充債選擇“贖舊發(fā)新”主要是由于幾方面的原因,一是若不贖回,可能會給險企帶來負面影響。因為不行使贖回權的情形通常發(fā)生在發(fā)行人面臨流動性緊張時,或是贖回后的償付能力充足率不達標時等。
二是2022年“償二代二期”規(guī)則(保險公司償付能力最新監(jiān)管規(guī)則)落地,對險企的實際資本認定更加嚴格,險企償付能力充足率普遍出現(xiàn)下降,當前險企存在較強的資本補充訴求,因此前期贖回期滿、選擇贖回后,險企也有較強的新發(fā)訴求。
三是,相比2018年,當前的債券市場收益率更低,新發(fā)行的保險公司資本補充債票面利率也較2018年更低。因此,對險企而言,“贖舊發(fā)新”有利于降低其融資成本。
此外,當前債券市場“資產(chǎn)荒”行情還在延續(xù),機構對保險公司資本補充債等這一類票息回報較高的債券資產(chǎn)仍有較強的偏好,在當前時點新發(fā)債券,也有較好的認購需求,新發(fā)難度不大。
預計發(fā)債規(guī)模仍將較大
業(yè)內(nèi)人士認為,從險企的需求來看,預計下半年發(fā)債規(guī)模仍將較大。
靳曉航表示,“償二代二期”落地后,險企普遍面臨較大的補充資本的需求,預計下半年險企發(fā)行資本補充債券的積極性還將保持高位。
中央財經(jīng)大學中國精算科技實驗室主任陳輝對《證券日報》記者表示,從當前險企補充資本的需求來看,下半年會延續(xù)上半年的趨勢,但更多的是“贖舊發(fā)新”,資本補充債的整體市場規(guī)模預計不會增加太多,主要是由于部分險企可用的發(fā)債額度已經(jīng)用完。
從補充資本的成本來看,陳輝認為,3%到4%的債券票面利率不會對保險公司產(chǎn)生太大的壓力。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù),今年一季度保險資金運用年化財務收益率為3.40%,年化綜合收益率為5.24%,雖然財務收益率略低于票面利率,但綜合收益高于票面利率。但從近年來的保險資金運用情況來看,如果資本補充債的票面利率高于5%甚至6%,保險公司則會面臨較大的壓力。
靳曉航也表示,與2018年相比,當前險企新發(fā)資本補充債的成本已經(jīng)下降了188個基點,融資成本明顯下降。同時,與保險公司其他負債成本相比,目前資本補充債3%至4%的票面利率也不算太高,資本補充債券的票面利率比較適中,不會給險企帶來很大的成本壓力。(本報記者 冷翠華)
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