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【智庫圓桌】運價波動 何以解“箱愁”

2022-01-10 08:42 來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)-《經(jīng)濟日報》 次閱讀
 
國際航運價格波動 何以解“箱愁”

航運業(yè)是國際貿(mào)易發(fā)展的重要保障,突如其來的新冠肺炎疫情給全球航運業(yè)帶來沖擊,隨著經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇和海運需求恢復(fù),集裝箱運價持續(xù)上漲,市場環(huán)境也不斷發(fā)生深刻變化。習(xí)近平總書記在致2021北外灘國際航運論壇賀信中指出,順應(yīng)綠色、低碳、智能航運業(yè)發(fā)展新趨勢,深化國際航運事務(wù)合作,全力恢復(fù)和保障全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通,促進國際航運業(yè)健康發(fā)展。聚焦世界海運發(fā)展趨勢,如何把握全球經(jīng)貿(mào)格局的變化對航運業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn),本期特邀3位專家深入探討。

  主持人

  經(jīng)濟日報社經(jīng)濟研究部主任、研究員 徐向梅

  集裝箱為何一箱難求

  主持人:一段時間以來,航運市場和集裝箱市場波動的具體表現(xiàn)有哪些?主要影響因素是什么?企業(yè)如何應(yīng)對市場變化?

  周德全(上海國際航運研究中心首席經(jīng)濟師):新冠肺炎疫情暴發(fā)后,全球航運需求一度降至歷史冰點,但隨著后期防控形勢的好轉(zhuǎn),歐美地區(qū)補庫存,以及各國的經(jīng)濟刺激計劃,需求出現(xiàn)大幅上漲,同時又疊加傳統(tǒng)集裝箱海運旺季,集裝箱海運市場需求出現(xiàn)少有的反彈式增長,短期內(nèi)與船舶運力供應(yīng)出現(xiàn)錯配,導(dǎo)致集裝箱海運市場價格大幅上漲。

  以美線為例,2020年9月底上海至美西現(xiàn)貨集裝箱運費達3856美元/FEU(以長度為40英尺為國際計量單位的集裝箱),較5月底大幅上漲129.8%。同時,由于防控措施不同,不同地區(qū)疫情嚴重程度不斷分化,全球生產(chǎn)制造供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題,而中國疫情防控效果顯著,而且生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈條完整,大量制造業(yè)需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長,從中國出口的集裝箱海運需求快速增長,大量集裝箱運輸?shù)綒W美地區(qū),而歐美地區(qū)由于港口與內(nèi)陸物流出現(xiàn)梗塞,集裝箱不能迅速流動,從而導(dǎo)致罕見的缺箱現(xiàn)象,再加上疫情對船舶周轉(zhuǎn)率的影響,全球集裝箱海運價格屢創(chuàng)新高。2020年12月末CCFI(中國出口集裝箱運價指數(shù))達到1658.58點,同比漲幅近90%。

  2021年1月至6月,全球集裝箱班輪海運需求仍保持較好水平,受缺箱、缺船影響,全球有效運力供給一直非常緊張,市場處于一個相對緊平衡狀態(tài)。在此背景下,又遭遇蘇伊士運河擁堵等問題,全球集裝箱海運價格再次上漲。2021年7月底CCFI上漲至2930.03點,同比增速達238.5%。直至9月底,中國至美國的集裝箱海運價格才有所松動,但并未影響到主要船公司的海運價格。據(jù)上海出口集裝箱運價指數(shù)顯示,截至10月底,上海至美西現(xiàn)貨集裝箱運費達6414美元/FEU(以長度為40英尺為國際計量單位的集裝箱),較上年同期大幅上漲66.6%。11月份,東南亞航線又出現(xiàn)暴漲,部分航線運價幾乎翻了一番。

  綜上,影響本輪市場波動的因素有以下幾個方面。一是需求節(jié)奏。需求短期內(nèi)集中爆發(fā),2020年年中的美線市場,2021年年底的東南亞航線,都受疫情之后需求集中釋放的影響。二是船舶有效運力不足。由于港口擁堵,卡車司機、引航人員短缺等,造成船舶周轉(zhuǎn)效率大幅下降,大量船舶被滯留在港口,市場有效運力嚴重不足。據(jù)航運業(yè)咨詢公司Sea-Intelligence數(shù)據(jù)顯示,2021年8月全球有12.5%的運力因擁堵和延誤而無法使用。三是集裝箱短缺影響。2020年四季度中國各港口集裝箱可用性指數(shù)(CAx)普遍下探至極低水平,而歐美港口空箱堆積量達到正常水平的2倍至3倍。不過,由于集裝箱制造周期較短,目前已大大緩解,未來對市場的影響相對有限。

  未來國際班輪集裝箱海運價格仍將處于高位,但隨著需求增速的回調(diào),以及船舶周轉(zhuǎn)與集裝箱供應(yīng)的變化,市場或出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。在這種情況下,建議企業(yè)提早做好相關(guān)準備,對比不同物流運輸成本,綜合制定更加科學(xué)的物流方案,增強物流鏈的穩(wěn)定性與可控性。另外,積極對接相關(guān)班輪公司,提升長協(xié)合同的比例,加強集裝箱海運市場預(yù)判,盡量實現(xiàn)錯峰運輸。最后,積極探索利用市場上的避險工具,綜合運用未來發(fā)布的運價指數(shù)期貨等相關(guān)產(chǎn)品,來降低企業(yè)綜合物流成本。

  企業(yè)如何管理風(fēng)險敞口

  主持人:目前航運市場上中下游企業(yè)對運價波動是否有議價能力?面對市場的劇烈波動,企業(yè)如何應(yīng)對和防范風(fēng)險?

  黃柳楠(國泰君安期貨航運高級研究員):全球前十大集裝箱港口有一大半在中國,上海也是最重要的港口之一,不過在高端航運服務(wù)業(yè)上相較發(fā)達國家還有差距。以英國倫敦為例,倫敦的港口業(yè)務(wù)早已沒落,但由于全球70%的航運保險業(yè)、25%的航運金融服務(wù)業(yè)都在倫敦,所以在國際航運市場上依然掌握著較強話語權(quán)。從亞太地區(qū)看,新加坡、韓國釜山和日本神戶,都在與中國競爭沿海的貨運資源。

  在此格局下,上海要建成國際航運中心,需要在定價機制創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人才培養(yǎng)、相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)等方面尋求突破。航運建設(shè)的關(guān)鍵要素中,發(fā)展包括航運衍生品在內(nèi)的航運金融業(yè)有重要意義,其中期貨直接影響價格,而價格決定產(chǎn)業(yè)鏈上下游的利潤分配,因此航運指數(shù)期貨上市的價值凸顯。

  從航運業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游來看,為防范運價上漲造成開支增加,中游貨代和下游貨主理論上需借助航運指數(shù)期貨做多相應(yīng)的期貨品種,期貨端盈利理論上可對沖成本端上漲。同樣,上游船公司和中游貨代,尤其是一級貨代,為防范運價下跌導(dǎo)致運力銷售利潤下滑,可在盤面做空相應(yīng)的期貨品種,期貨端盈利能夠?qū)_運價下跌。這是借助航運期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的基本范式。不過,目前集運市場中下游對于集裝箱運價的議價能力相對較低,部分低級別貨代和普通貨主幾乎沒有議價能力。因此,衍生品的上市將為航運業(yè)中下游提供重要的風(fēng)險對沖工具。

  其中最重要的,是理清航運產(chǎn)業(yè)鏈上中下游在生產(chǎn)經(jīng)營中的主要痛點。從下游來看,2020年三季度全球補庫周期開啟,航運市場迎來一輪久違的景氣行情。在此期間,集裝箱市場因供應(yīng)端彈性相對較差,加上港口端庫存受疫情影響物流停滯,運價上漲幅度遠高于油運市場和干散貨市場,對很多成品企業(yè)出口貨主造成了較大的利益損害。以家電行業(yè)的空調(diào)為例,其生產(chǎn)成本主要包括運價成本和大宗商品原材料成本。2020年初至2021年3月份,銅價上漲約70%,按照銅價占空調(diào)成本22%的比例估算,空調(diào)成本上漲約15%,而同期海運費上漲造成空調(diào)成本上漲約5.4%。雖然不同行業(yè)對運費波動的敏感性不同,但擠壓幅度基本上都超過5%,而民營企業(yè)對1%至2%的利潤率波動都非常敏感,因此下游貨主對于借助集裝箱運價指數(shù)期貨進行風(fēng)險管理有較強需求。2021年上半年,國內(nèi)共有556家上市公司發(fā)布套期保值相關(guān)公告,企業(yè)參與氛圍濃厚,為期貨工具在航運業(yè)尤其是集裝箱市場的推廣應(yīng)用創(chuàng)造了有利條件,航運外貿(mào)企業(yè)可以借助航運指數(shù)期貨開展集裝箱出口運價的套期保值,從而規(guī)避運價波動風(fēng)險。

  中游的“貿(mào)易商”,是整個市場中最活躍、最需要管理風(fēng)險敞口的群體。以航運業(yè)中體量最大的中國外運股份有限公司為例,近十年其利潤率保持增長。但值得注意的是,很多次級的貨代(二級、三級貨代乃至其他中小型貨代)不可能像頭部貨代一樣擁有鎖定代理利潤的能力,這部分群體有較大的風(fēng)險敞口。隨著集裝箱運價指數(shù)期貨上市,貨代可借助渠道優(yōu)勢開展集裝箱運價基差交易,如大型貨主與二級貨代簽訂運價時,這個價格可能既不是執(zhí)行價也不是協(xié)議價,而是一個跟盤面掛鉤的價格,合同價格完全跟隨盤面指數(shù)期貨價格聯(lián)動,這種模式同時有助于貨主和貨代拓展業(yè)務(wù)渠道。

  除了貨代之外,物流行業(yè)衍生出一個新的群體——跨境電商。在跨境電商的成本結(jié)構(gòu)中,20%至30%是物流成本,對運價波動很敏感。目前我國跨境電商主要有兩類:一是傳統(tǒng)貨代拓展物流業(yè)務(wù)而轉(zhuǎn)型做電商。這類電商因為與上游船公司(包括傳統(tǒng)一級貨代)渠道關(guān)系較好,會拿到較好的航運價格,運價劇烈波動時經(jīng)營風(fēng)險較小。二是從電商演變成為跨境電商的貨代。這類電商一般沒有傳統(tǒng)一級貨代的優(yōu)質(zhì)訂艙渠道,因而更適合借助航運指數(shù)期貨套期保值。

  除了期貨,企業(yè)還可以借助期權(quán)進行套期保值,在生產(chǎn)經(jīng)營端鎖定風(fēng)險的同時,在另一端博取相應(yīng)收益。比如中小型貨代或者跨境電商,由于給客戶提供的業(yè)務(wù)模式不一致,可以在業(yè)務(wù)中嵌入相應(yīng)的期權(quán)跟期貨組合,擬合出想要的價格結(jié)構(gòu)。隨著期貨上市,各家期貨子公司也有能力報出比較合理的場外期權(quán)價格,期權(quán)和期貨的組合就有可能幫助中小型貨代和跨境電商拓展業(yè)務(wù)模式,為客戶提供更豐富的服務(wù)定價模式。因為期權(quán)本身的豐富性,這種模式理論上可以有非常多的拓展,中小型貨代和跨境電商可能成為集裝箱運價含權(quán)貿(mào)易的主要推動力量。

  此外,面對劇烈的運價波動,除了借助期貨、期權(quán)管理風(fēng)險敞口,企業(yè)還可以輔以其他方式來防范風(fēng)險。包括:與多家貨代或者訂艙代理保持詢價,尋找最優(yōu)報價;盡可能選擇FOB(裝運港船上交貨)或者EXW(工廠交貨)報價模式,讓海外下家自行承擔運費波動風(fēng)險;借助空運渠道以保證運費和貨運物流的穩(wěn)定等。其中,如果不得不采用CFR(成本+運費)或者CIF(成本+保險費+運費)報價模式,則盡可能在報價單合同中添加應(yīng)對運價、運力瓶頸方面極端行情的補充條款,留有余地以避免交貨問題。

  整體來看,航運指數(shù)期貨的上市會給整個市場定價提供更加豐富的錨點,因為這個價格是標準價格、成交價格、市場認可的價格,也是按照不同航線、針對特定地域給出的價格。在時間上擁有完整的維度,最終會衍生出更加豐富的套利模式,為航運實體企業(yè)防范風(fēng)險、期貨市場發(fā)展和上海航運中心建設(shè)提供幫助。

  確保供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定

  主持人:目前我國航運業(yè)發(fā)展有哪些特點?推動航運業(yè)持續(xù)健康發(fā)展應(yīng)從哪些方面著力?

  樊一江(中國宏觀經(jīng)濟研究院研究員):以海運特別是遠洋海運為重點的國際航運,是國際運輸和跨境物流的主要方式,是全球經(jīng)濟合作、貿(mào)易往來的載體和紐帶。改革開放以來,特別是黨的十八大以來,我國國際航運快速發(fā)展,已成為享譽全球的海運物流大國和航運貿(mào)易大國。截至2020年底,我國沿海港口擁有萬噸級及以上泊位2138個,其中10萬噸級及以上泊位428個,擁有集裝箱遠洋運輸船舶1499艘,集裝箱箱位180.8萬標準箱,港口設(shè)施水平和船隊規(guī)模位居世界前列,海運連通指數(shù)名列全球第一。全年沿海港口完成貨物吞吐量94.8億噸,完成集裝箱吞吐量2.3億標準箱,全球港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量前十位的港口中,我國沿海港口分列七席,其中,上海港完成集裝箱吞吐量4350萬標準箱,連續(xù)11年位居全球第一位,全球集裝箱樞紐港地位進一步鞏固。

  盡管受新冠肺炎疫情影響,我國國際航運仍然穩(wěn)步增長,有力支撐超過32萬億元人民幣進出口貿(mào)易額的貨物運輸需要,為全球貿(mào)易往來和經(jīng)濟復(fù)蘇做出積極貢獻。然而,隨著全球疫情持續(xù)蔓延,國際航運面臨巨大挑戰(zhàn),運力緊張、港口擁堵、一艙難尋、一箱難求、運價上漲等突出矛盾,在短期內(nèi)難以有效解決,全球供應(yīng)鏈、貿(mào)易鏈、產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定運行以及經(jīng)濟整體低迷形勢依然嚴峻。

  但也應(yīng)看到,新冠肺炎疫情在嚴重沖擊國際航運物流以及全球供應(yīng)鏈、貿(mào)易鏈、產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定的同時,也為全球經(jīng)貿(mào)合作、產(chǎn)業(yè)分工、航運物流格局優(yōu)化調(diào)整,以及我國航運轉(zhuǎn)型升級帶來新的發(fā)展機遇。應(yīng)準確把握國際航運物流發(fā)展規(guī)律和趨勢,創(chuàng)新思路,以國際運輸鏈、物流鏈與全球供應(yīng)鏈、貿(mào)易鏈、產(chǎn)業(yè)鏈組織精準銜接為核心,充分發(fā)揮航運物流的“壓艙石”作用,強化港航設(shè)施裝備等“硬件”與航運組織管理服務(wù)慣例規(guī)則等“軟條件”協(xié)同推進,強化傳統(tǒng)航運物流與現(xiàn)代多式聯(lián)運、現(xiàn)代經(jīng)貿(mào)流通、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)運行等組織網(wǎng)鏈深度融合,加快推動國際航運物流高質(zhì)量發(fā)展。

  一是深度服務(wù)新發(fā)展格局構(gòu)建和共建“一帶一路”,加快構(gòu)建高質(zhì)量鏈接全球的多層次現(xiàn)代化海港體系,建設(shè)世界一流港口和世界級港口群。優(yōu)化樞紐海港、支線海港功能布局,以上海港、寧波舟山港、天津港、深圳港、廣州港、北部灣港、廈門港等樞紐海港為重點,做優(yōu)做強長三角、京津冀、粵港澳、北部灣等世界級港口群。高標準建設(shè)上海國際航運中心以及天津北方、廈門東南、大連東北亞國際航運中心。推動沿海港口與國內(nèi)江河湖港、內(nèi)陸無水港等協(xié)同發(fā)展。強化海外樞紐港口聯(lián)動布局,加強備選港口港區(qū)港點支撐,提升海外末端節(jié)點運輸物流綜合配套能力,全面提升全球流通網(wǎng)絡(luò)通達水平和資源整合配置能力。

  二是圍繞全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定和戰(zhàn)略物資安全保障,分類分區(qū)優(yōu)化國際航線網(wǎng)絡(luò),創(chuàng)新聯(lián)程中轉(zhuǎn)等航運物流組織模式。系統(tǒng)性完善經(jīng)日韓跨太平洋至美洲,經(jīng)東南亞至大洋洲,經(jīng)東南亞、南亞跨印度洋至歐洲和非洲,跨北冰洋的冰上絲綢之路等海上國際運輸通道。強化全球集裝箱海運干線網(wǎng)絡(luò),提升國際航運樞紐組織銜接功能,優(yōu)化加密面向RCEP國家的次區(qū)域性國際航線航班。有序拓展大宗物資海運物流網(wǎng)絡(luò),強化油品、鐵礦石、糧食、天然氣等重點物資運輸保障能力。

  三是精準補齊港口碼頭及配套設(shè)施短板,優(yōu)化船隊運力結(jié)構(gòu)和裝備水平,全面推動智能化、數(shù)字化、綠色化升級。加快完善重點港口碼頭泊位設(shè)施功能,加強航道、錨地等設(shè)施配套,強化大能力、專業(yè)化集疏運系統(tǒng)建設(shè),完善口岸、邊檢、應(yīng)急防疫等設(shè)施設(shè)備。推動大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)應(yīng)用,強化數(shù)字化、信息化賦能,加快無人化、自動化、智慧化碼頭和數(shù)字航道、數(shù)字錨地等建設(shè)。聚焦“雙碳”目標,加快港航設(shè)施綠色化、低碳化升級改造。強化專業(yè)海運船隊建設(shè),完善運力規(guī)模結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整機制,大力推廣新能源、智能化、數(shù)字化、船舶及裝備應(yīng)用,提高我國集裝箱、原油、干散貨、特種運輸船隊技術(shù)水平、國際競爭力和運行保障力。

  四是建設(shè)高標準國際航運市場,完善國際航運物流規(guī)則,培育綜合性航運物流企業(yè),拓展金融服務(wù)功能,提升全鏈條國際服務(wù)能力。順應(yīng)全球經(jīng)濟貿(mào)易和航運物流格局調(diào)整趨勢,對標國際慣例和傳統(tǒng)國際規(guī)則形成機制,深度參與全球航運物流規(guī)則通則修訂調(diào)整。完善多元化聯(lián)動市場建設(shè),培育壯大具有國際要素銜接能力和全球網(wǎng)絡(luò)化運行能力的航運物流綜合性龍頭企業(yè)和專業(yè)頭部企業(yè),加強與生產(chǎn)、貿(mào)易、金融、保險、數(shù)字等供應(yīng)鏈上下游企業(yè)深度聯(lián)動,充分發(fā)揮國際航運中心、航運交易所等功能性平臺作用,重點拓展金融、保險等功能,強化專業(yè)市場對國際航運物流市場波動的預(yù)警和調(diào)節(jié)能力。構(gòu)建集裝箱等標準化載運單元的全球性循環(huán)市場,保障海運箱流轉(zhuǎn)調(diào)度。深化創(chuàng)新國際合作方式,積極構(gòu)建雙多邊等國際港航物流及多式聯(lián)運聯(lián)盟,增強風(fēng)險協(xié)同共擔的應(yīng)對能力。

  五是加強替代性補充性應(yīng)急性國際運輸物流能力儲備,健全動態(tài)化安全應(yīng)急保障調(diào)節(jié)機制。針對全球外貿(mào)貨物順暢流轉(zhuǎn)壓力持續(xù)增大等問題,加快構(gòu)建海運、跨境陸運、航空等與新型基礎(chǔ)設(shè)施有機協(xié)同的國際運輸物流組織運行網(wǎng)絡(luò),強化國際海運與長江黃金水道、西部陸海新通道、中歐班列、中亞班列等分工協(xié)作和組織銜接,打造高品質(zhì)跨境物流鏈,保障國際供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定。進一步完善動態(tài)調(diào)節(jié)機制、組織方式和應(yīng)急處置方案,統(tǒng)籌做好重點設(shè)施、重要環(huán)節(jié)、重點人群疫情防控工作與生產(chǎn)運行工作。

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