近日，迪士尼公布了截至2021年4月3日的上半財年及第二財季的財務(wù)數(shù)據(jù)。財報顯示，迪士尼今年上半財年實現(xiàn)營收318.62億美元，同比下降18%；來自持續(xù)經(jīng)營的凈收入為9.41億美元，同比降低64%。其中，公司第二財季實現(xiàn)營收156.13億美元，同比下降13%，低于華爾街給出的平均預(yù)期（158.7億美元）；來自持續(xù)經(jīng)營的凈收入為9.12億美元，同比提升95%。

“去年第二財季，因新冠肺炎疫情發(fā)酵，迪士尼經(jīng)營面臨嚴峻考驗。不過，在過去一年，迪士尼打出線上迪士尼+、線下停業(yè)裁員的組合拳，收效明顯，尤其是投資者對流媒體平臺迪士尼+的期待頗高。但盈利問題是全球流媒體平臺的一道關(guān)卡，提高利潤率也是迪士尼+面臨的重要問題?！币晃粋髅叫袠I(yè)券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示。

“迪士尼+”被寄予厚望

但股價并不買賬

2021年以來，迪士尼完成了系統(tǒng)性調(diào)整改革，將原來的四大業(yè)務(wù)板塊（媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、主題公園業(yè)務(wù)、影視娛樂業(yè)務(wù)、直接面向消費者的業(yè)務(wù)及國際業(yè)務(wù)）改為“媒體和娛樂業(yè)務(wù)”以及“迪士尼樂園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)”兩大事業(yè)群。

今年上半財年，迪士尼的媒體和娛樂業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收251.01億美元，同比下降2%。其中，第二財季該板塊實現(xiàn)營收124.4億美元，同比增長1%。

在媒體和娛樂業(yè)務(wù)板塊中，表現(xiàn)最亮眼的就是被寄予厚望的“迪士尼+”。截至今年4月3日，迪士尼+付費訂閱用戶數(shù)達1.036億，雖然低于市場預(yù)期的1.09億，但與上年同期（截至2020年3月28日）3350萬的用戶數(shù)相比仍然增長明顯。其中，今年第二財季迪士尼+每用戶平均收入（ARPU）3.99美元/月，同比下降29%。

在分析師會議中，迪士尼CEO鮑勃·查佩克（Bob Chapek）著重強調(diào)了“迪士尼+”，對該業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常滿意。他還首次提到，在2024財年年底，迪士尼+訂閱用戶有望達到2.3億至2.6億。

在回答投資者關(guān)于“如何保證‘迪士尼+’增長動力”的提問時，鮑勃·查佩克歸結(jié)為“內(nèi)容陣列、明星品牌、擴大市場空間以及增加捆綁銷售規(guī)?！?。據(jù)了解，“迪士尼+”將于6月1日在馬來西亞啟動，于6月30日在泰國啟動。

盡管鮑勃·查佩克對“迪士尼+”給予充分肯定，但市場似乎并不買賬。在迪士尼財報發(fā)布后的第二個交易日，迪士尼股價大幅低開，當日收盤下跌2.6%。

“一方面，‘迪士尼+’用戶數(shù)量增速未達市場預(yù)期；另一方面，‘迪士尼+’的每用戶平均收入偏低，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)給公司貢獻的收入有限，華爾街投資人沒有耐心一直聽‘吆喝’?！鄙鲜鋈谭治鰩熣J為。

不過，在分析師會議中，迪士尼CFO克里斯汀·麥卡錫（Christine McCarthy）明確表示，年內(nèi)將對“迪士尼+”采取提價措施。

美國迪士尼樂園

收入同比下降58%

線下樂園仍是迪士尼業(yè)績下滑的重要板塊。財報顯示，今年上半財年，迪士尼樂園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收67.61億美元，同比下滑49%。其中，第二財季該板塊實現(xiàn)營收31.73億美元，同比下滑44%。

迪士尼在財報中表示，由于停業(yè)和運營能力下降，第二財季迪士尼樂園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊受到約12億美元的影響。具體來看，第二財季迪士尼在美國的樂園收入17.35億美元，同比下降58%；美國以外的樂園收入2.62億美元，同比下降45%；消費者產(chǎn)品收入11.76億美元，同比下降13%。

迪士尼對線下非樂園業(yè)務(wù)進行了大刀闊斧的改革。迪士尼在此前的公告中曾稱，將在2021上半財年裁員3.2萬人。今年3月3日，迪士尼宣布，將在今年年底之前關(guān)閉北美至少60家專賣店（DisneyStore）。

為了降低成本，第二季度迪士尼關(guān)閉了藍天工作室，并裁撤450名員工。該動畫工作室曾培育出著名的動畫IP《冰河世紀》《冰川時代》。在此之前，迪士尼旗下?lián)碛?家動畫工作室，分別是迪士尼動畫、皮克斯和藍天工作室。在業(yè)內(nèi)人士看來，財務(wù)壓力增加是其關(guān)閉藍天工作室的主因。而藍天工作室正在制作中的原計劃于2022年1月份上映的電影《妮莫娜》也已被取消；《冰河世紀》這一IP的衍生劇集仍在繼續(xù)開發(fā)，未來計劃在“迪士尼+”上映。

一位知名動畫公司創(chuàng)始人在接受《證券日報》記者采訪時表示，迪士尼的種種舉措明確了其“壯士斷腕、擁抱線上”的勇氣，線上化已成為過去一年迪士尼業(yè)務(wù)發(fā)展的主旋律，無論是渠道還是內(nèi)容。“但關(guān)閉藍天工作室顯然不是一個好主意，這會造成動畫領(lǐng)域頂尖人才的流失。動畫創(chuàng)作本身是長周期工程，比如，皮克斯?jié)撔亩嗄瓴懦銎妨恕锻婢呖倓訂T》。如果因為一時的成本壓力而失去一個優(yōu)秀的動畫工作室，是得不償失的?！?/p>