在全球經(jīng)濟回彈和增長前景改善的提振下，大宗商品價格在2021年一季度繼續(xù)復蘇，部分產(chǎn)品漲勢凌厲。在多重因素影響下，目前部分大宗商品價格高位趨穩(wěn)，預計未來走勢仍將取決于疫情發(fā)展、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等因素影響。

大部分品種漲勢超預期

在疫苗接種、經(jīng)濟活動猛增、供應端沖擊等因素推動下，目前包括原油、銅和某些糧食類大宗商品的價格幾乎都已經(jīng)高于疫情前的水平。

在石油輸出國組織（歐佩克）及其合作伙伴聯(lián)合減產(chǎn)、全球經(jīng)濟快速復蘇預期的支持下，原油價格在疫情期間跌至新低后出現(xiàn)反彈。目前國際油價已經(jīng)漲至逾一個月高點。4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油價格收報62.44美元/桶，6月交貨的布倫特原油價格報收66.58美元/桶，分別比今年年初上漲30.9%和31.3%。

去年以來，受新冠肺炎疫情影響，全球糧食價格和食品價格一路上揚，2021年仍呈全面上漲態(tài)勢。在南美供應短缺和中國需求旺盛的推動下，農(nóng)產(chǎn)品價格特別是糧食類大宗商品價格今年繼續(xù)出現(xiàn)大幅上漲。聯(lián)合國糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)3月平均為118.5點，環(huán)比上升2.4點（2.1%），創(chuàng)2014年6月以來的最高水平。3月指數(shù)上漲主要由植物油、肉類和乳制品指數(shù)的強勁增長帶動，而谷物和糖類指數(shù)則有所回落。谷物價格指數(shù)3月平均為123.6點，環(huán)比下降2.2點（1.7%），雖逆轉(zhuǎn)了八個月的連漲態(tài)勢，但同比仍高出25.9點（26.5%）。

世界銀行集團公平增長、金融與制度代理副行長兼預測局局長阿伊漢·高斯認為，雖然全球糧食類大宗商品市場供應充足，但新冠肺炎疫情對世界各地的地方勞動力和糧食市場造成了嚴重影響，導致收入減少，供應鏈中斷，加劇了在疫情前已經(jīng)存在的糧食和營養(yǎng)安全問題。

在國際金屬市場上，銅價的表現(xiàn)格外突出，自去年3月跌至低位后一路上揚，雖然3月出現(xiàn)調(diào)整，但目前已經(jīng)上漲到9329美元/噸的歷史新高，大大高于疫情暴發(fā)前的每噸6000美元左右的價格。高盛等機構(gòu)還認為，到今年第二季度將出現(xiàn)銅短缺。除了機構(gòu)預計由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來新的需求外，市場對供給的擔憂也不斷推升銅價上漲。

世界銀行在4月20日發(fā)布的半年期《大宗商品市場展望》總結(jié)稱，截至目前全球大宗商品價格增長的強勁勢頭超過預期，疫苗接種工作正在進行，這些趨勢提振了大宗商品價格。不過，世行也提醒，復蘇的持久性高度不確定。

多因素博弈價格趨穩(wěn)定

對于大宗商品價格未來的走勢，世界銀行認為，預計2021年全年大宗商品價格將穩(wěn)定在接近目前水平。不過，價格前景在很大程度上仍依賴于新冠肺炎疫情防控進展以及發(fā)達經(jīng)濟體的政策支持和主要大宗商品生產(chǎn)國的生產(chǎn)決策。

從原油價格來看，利空因素主要來自疫情發(fā)展的不確定性。全球第三大石油進口國和消費國——印度的新冠肺炎病例人數(shù)飆升，為全球原油需求持續(xù)復蘇潑上冷水。此外，未來六個月內(nèi)，歐佩克+和美國石油產(chǎn)量料將增加也減緩了油價不斷上漲動力。

利多因素也同樣存在，荷蘭國際集團ING Economics的報告稱：“美元疲弱繼續(xù)為石油類大宗商品提供支撐……盡管某些地區(qū)的石油需求令人擔心?！?/p>

世行表示，全球復蘇持續(xù)，預計2021年期間原油需求堅挺。國際能源署的報告也指出，主要由發(fā)展中國家?guī)?#xff0c;2021年全球能源需求料將增加4.6%，超越2019年水準。

目前世行預計，全球能源價格今年將比2020年平均上漲三分之一以上，油價平均每桶56美元。在2022年，油價平均每桶60美元。但是，如果疫情防控不力，需求進一步惡化可能對油價造成壓力。

隨著2022年經(jīng)濟刺激措施對增長的推動作用逐漸消退，預計金屬價格將在今年上漲后有所回落。一些主要新興市場經(jīng)濟體早于預期撤出刺激措施可能對價格構(gòu)成下行風險；但美國的大規(guī)?；A設施建設計劃可能支撐包括鋁、銅和鐵礦石在內(nèi)的金屬價格。全球能源脫碳轉(zhuǎn)型加快可能進一步強化金屬需求。世行預計，今年金屬價格將攀升30%。

在糧食市場，按照歷史標準衡量，大多數(shù)糧食類大宗商品國際市場依然供應充足，預計價格在2022年趨穩(wěn)。糧農(nóng)組織表示，2021年糧食作物總體供應良好且產(chǎn)量前景樂觀。世行預計，全年而言，農(nóng)產(chǎn)品價格預測將上漲近14%。

世行預計， 隨著刺激政策驅(qū)動的增長在2022年消退，金屬價格可能會回吐今年的部分漲幅。受強勁的建筑和消費品需求提振，銅價今年料平均上漲38%。高斯表示“隨著新供應就位，2022年銅價漲幅料將放緩?！?/p>

全球大宗商品貿(mào)易巨頭托克集團看好銅長期需求，認為，未來十年，全球銅消耗量將增加30%-40%。

價格上揚是把雙刃劍

大宗商品價格的上漲是一把雙刃劍。價格的大幅上漲一度引發(fā)全球通脹預期上升的擔憂，國際金融市場也因此出現(xiàn)不小的波動。

不過，油價上漲給出口國經(jīng)濟帶來改善。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，2020年，中東地區(qū)的財政賬目大幅惡化，反映出國內(nèi)需求萎縮和油價暴跌導致的收入減少，以及為減輕疫情影響而采取的政策支持措施。與石油進口國相比，石油出口國的公共財政狀況惡化幅度更大。較高的油價和疫苗的早期推廣，特別是在阿聯(lián)酋，支持了許多海灣合作委員會經(jīng)濟體的前景改善。該組織4月11日預計，由于油價上漲和經(jīng)濟復蘇的預期，大部分中東石油出口國平衡國家預算所需的盈虧平衡油價在2021年和2022年預計將大幅下降。其中，沙特阿拉伯平衡國家預算所需的盈虧平衡油價預計將從2020年的77.9美元/桶下降到今年的76.20美元/桶，并在2022年進一步下降到65.70美元/桶。

在糧食領域，世行擔憂，雖然全球糧食類大宗商品價格近期依舊穩(wěn)定，新出現(xiàn)的證據(jù)仍證明了新冠肺炎疫情對糧食不安全的影響，預計這種狀況將在2021年和2022年持續(xù)存在。越來越多的國家面臨日益嚴重的糧食不安全，導致多年來取得的發(fā)展成果出現(xiàn)倒退。

金屬，特別是銅和鋁是35%的新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟體的一個主要出口收入來源，對經(jīng)濟增長、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和減貧都具有重要意義。不過，“金屬價格沖擊主要是受外需因素驅(qū)動，比如全球經(jīng)濟衰退和復蘇?！笔澜玢y行高級經(jīng)濟學家約翰·巴菲斯說，“在經(jīng)濟衰退期間，金屬出口國可能遭受普遍經(jīng)濟下滑和價格暴跌的雙重影響。價格暴跌帶來的產(chǎn)出損失超過價格上漲的收益，政策制定者應做好相應準備。”