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美聯(lián)儲加息對我國經(jīng)濟與金融運行影響有限

——貨幣政策堅持以我為主保持定力

2022-03-18 08:40 來源:經(jīng)濟日報 次閱讀
 
美聯(lián)儲加息對我國經(jīng)濟與金融運行影響有限

當(dāng)?shù)貢r間3月16日,美國聯(lián)邦儲備委員會宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點到0.25%至0.5%之間。同時,美聯(lián)儲預(yù)計將在接下來的貨幣政策會議上開始減持美國國債、機構(gòu)債和機構(gòu)抵押貸款支持證券,并開啟縮減資產(chǎn)負債表進程。

  美聯(lián)儲加息“靴子”落地,對我國經(jīng)濟金融運行將產(chǎn)生怎樣影響,我國貨幣政策如何應(yīng)對等系列問題,備受市場關(guān)注。

  加息利空已提前消化

  對于此次加息,市場早有預(yù)期,且利空已提前消化?!把プ印甭涞睾?#xff0c;市場普遍走高。截至當(dāng)?shù)貢r間16日收盤,道瓊斯指數(shù)上漲1.55%、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲2.24%、納斯達克指數(shù)漲3.77%。此外,10年期國債利率從2.160%上方漲至2.192%。大宗商品方面,黃金期貨和國際油價均下跌后反彈。

  “美國2月份CPI同比增長7.9%,核心CPI同比增長6.4%,為近40年來最高水平,也是美國CPI同比增速連續(xù)第10個月超過5%。在通脹居高不下的情況下,市場對美聯(lián)儲采取加息舉措并通過調(diào)整資產(chǎn)負債表來對抗通脹,幫助美國經(jīng)濟實現(xiàn)長期增長已經(jīng)形成了充分預(yù)期。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示,因此美聯(lián)儲此次加息對市場影響整體呈現(xiàn)溫和。

  “美聯(lián)儲本次加息符合預(yù)期,市場已提前消化,目前尚未對金融環(huán)境和實體經(jīng)濟構(gòu)成實質(zhì)性壓力。同時,美聯(lián)儲本次會議調(diào)低了經(jīng)濟預(yù)測,一定程度上紓緩了市場對美聯(lián)儲過快收緊政策的擔(dān)憂。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,此次美聯(lián)儲會議基本明確了年內(nèi)加息與縮表路線,政策不確定性有所消除,因此對資本市場短期影響不大。

  資本不會大規(guī)模外流

  近一年來,發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整對我國的影響備受各方關(guān)注。專家認為,疫情發(fā)生以來,我國堅持實施正常的貨幣政策,沒有搞“大水漫灌”,而是搞好跨周期設(shè)計,保持流動性合理充裕,金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固,金融體系自主性和穩(wěn)定性增強,人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)??偟膩砜?#xff0c;發(fā)達經(jīng)濟體政策調(diào)整對我國影響相對有限。

  “本輪美聯(lián)儲加息對我國經(jīng)濟與金融運行影響不大?!庇⒋笞C券研究所所長鄭后成如此判斷,依據(jù)有兩點:第一,本輪美聯(lián)儲加息周期是一個弱周期,一方面聯(lián)邦基金目標(biāo)利率最高點預(yù)計不會超過2.25%,另一方面加息次數(shù)大概率不會超過8次。第二,我國貨幣政策始終“以我為主”,在海外經(jīng)濟體大幅寬松時,我國始終保持政策定力;同樣,在海外經(jīng)濟貨幣政策收縮期間,我國貨幣政策大概率繼續(xù)保持定力。

  中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為,從匯率看,加息有助于美元匯率走強,人民幣匯率面臨貶值壓力,但美元走強提高美元實際購買力,穩(wěn)定美國居民購買力水平,將增加對我國出口產(chǎn)品的需求;從利率看,美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能壓縮中美利差,增加資本外流壓力,但考慮到目前中美利差仍維持在適宜區(qū)間,我國經(jīng)濟總體韌性較強,堅持常規(guī)貨幣政策,對國際資本具有較強吸引力,因而出現(xiàn)大規(guī)模資本外流的可能性較小;從資本市場看,美聯(lián)儲加息以及由此導(dǎo)致的美元指數(shù)走強,增加美國市場對資本的吸引力,將導(dǎo)致資本回流。不過,我國股票、債券市場外資持有占比較低,面臨的壓力預(yù)計將相對有限。

  “一般來說,美聯(lián)儲加息、縮表,中美利差收窄,將在一定程度上擠壓國內(nèi)政策寬松空間。但從目前國內(nèi)外環(huán)境看,國內(nèi)政策靠前發(fā)力,經(jīng)濟有望運行在合理區(qū)間;加快補齊監(jiān)管制度短板,有效防范化解風(fēng)險,推動金融業(yè)規(guī)范和高質(zhì)量發(fā)展。因此,即便美聯(lián)儲加息的‘靴子’落地,歐美金融資產(chǎn)仍面臨高估值與高通脹等壓力,人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金‘避風(fēng)港’?!敝苊A說。

  主動應(yīng)對提前展開布局

  盡管預(yù)期已有所消化,但美聯(lián)儲加息進程對全球市場帶來的外溢效應(yīng)還是不容忽視,特別是對新興市場國家而言,美元走強將導(dǎo)致新興市場面臨外債成本高企和資本外流壓力加大的風(fēng)險。

  “美聯(lián)儲貨幣政策收緊對我國影響總體有限,但并不意味著完全沒有影響。比如說,美聯(lián)儲貨幣政策收緊后流動性回流美國,有可能導(dǎo)致我國流動性被動收緊,需要國內(nèi)增加流動性投放?!眾滹w鵬表示,我國在密切關(guān)注的同時應(yīng)做好自己的事情,堅持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展,保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間,貨幣政策制定需要更多關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟形勢,“以我為主”保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度,繼續(xù)深化人民幣匯率市場化改革,推進金融市場雙向開放。

  專家表示,近年來我國貨幣政策獨立性逐步增強,“以我為主”的調(diào)節(jié)能力不斷鞏固,這在很大程度上得益于我國實施穩(wěn)健的貨幣政策,堅守幣值穩(wěn)定。這既避免了嚴重通貨膨脹干擾經(jīng)濟增長,又使得我國經(jīng)濟在遇到下行壓力時,有條件有空間采取適當(dāng)措施及時應(yīng)對。

  “當(dāng)前‘以我為主’穩(wěn)健的貨幣政策要主動應(yīng)對,可進一步加強前瞻性運作,提前展開布局?!敝残磐顿Y研究院高級研究員王運金認為,貨幣政策仍需通過擴大逆回購力度、超額續(xù)做中期借貸便利等總量型操作保持流動性合理充裕;面向中小微企業(yè)、民營企業(yè)、先進制造業(yè)、碳減排等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍可加大信貸投放力度,以增強金融支持實體經(jīng)濟的能力與效果;提供利息更低、期限更長的消費信貸,合理調(diào)節(jié)對購房按揭貸款與優(yōu)質(zhì)房企信貸的監(jiān)管要求,擴大居民信貸增長,也是一項較為合適且緊迫的政策選擇。同時,降低企業(yè)直接融資難度,維護股票市場與債券市場的平穩(wěn)運行,提振市場投資信心,也是當(dāng)前一項重要任務(wù)。(經(jīng)濟日報記者 姚 進)

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