近年的中央經(jīng)濟工作會議對中國經(jīng)濟運行中存在的矛盾風險進行了高度概括，在充分肯定我國經(jīng)濟發(fā)展成績的同時，也指出當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。這三重壓力，對中國經(jīng)濟在危機中育新機、于變局中開新局提出了更高要求。

是否出現(xiàn)了滯脹？

分析和探討三重壓力，就必須先分析滯脹問題。目前，在供給沖擊端壓力比較明顯，另外，在需求收縮端也有一定的矛盾和壓力。需求收縮與產出增長放緩有關聯(lián)，供給沖擊與產出增長放緩和成本推進通脹也有關聯(lián)。在此背景下，市場會擔心形成經(jīng)濟停滯和通貨膨脹并存的局面。所以，市場擔心結合需求收縮和供給沖擊，就讓很多人認為出現(xiàn)了滯脹。

到底是否出現(xiàn)滯脹？具體來看，供給沖擊是因為受到國際大宗商品價格快速上漲的影響，從而導致了生產成本的快速上升。這種快速上升的確構成了成本推進通脹的供給沖擊。發(fā)生成本推進通脹，一般都會伴隨著PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)）向CPI（居民消費價格指數(shù)）的傳導。但從當前的情況看，特別是2021年10月，從同比看，PPI上漲13.5%，但是CPI上漲只有1.5%。這說明，當前PPI向CPI的總體傳導進程是比較弱的。為什么？一是市場競爭比較激烈，企業(yè)很難傳導價格；二是中國的產業(yè)結構不太合理，也就是說產品的同質化程度高；三是需求端活躍程度偏低。那么，如果中國經(jīng)濟運行想向需求端進行傳導，面臨著現(xiàn)實的阻礙和障礙。所以，在此情況下，是沒有條件形成滯脹的。

當前沒有滯脹問題，不代表中國的經(jīng)濟運行輕松。因為大量的成本上漲、價格上漲傳導不出去，沒有辦法傳導給消費者，大量的成本負擔就滯留在生產體系中。產業(yè)鏈和供應鏈中，承擔成本壓力的企業(yè)有兩種：第一，消費品生產企業(yè)；第二，產業(yè)鏈、供應鏈里的中小微企業(yè)。成本快速上漲壓力由消費者來分擔是良性經(jīng)濟運行結構和經(jīng)濟運行的表現(xiàn)，但不能將全部壓力都傳導給消費者，而是要讓社會、企業(yè)、消費者共同承擔。有些時候，會向消費者傳導，推動形成滯脹，解決企業(yè)盈利問題、流動性壓力問題、成本負擔問題，看成企業(yè)脫困的方向。但這種做法是有問題的。因為，隨著把問題向消費者端傳導，就會使消費品價格大幅上漲，進而導致消費商品數(shù)量減少，消費者就會偏向于必需品的消費，非必需品的商品數(shù)量則會以更快的速度減少。這種情況下，享受性、改善性需求的產品消費就會受到很大抑制。所以，滯脹既不是當前面臨的現(xiàn)實壓力，也不是政策的選擇。

為什么要提滯脹？因為它為我們理解問題提供了十分重要的角度?，F(xiàn)在面臨的問題，第一是供給沖擊，也就是成本上行，企業(yè)利潤下行。第二是價格無法向消費者端進行傳導。在此情況下，消費福利還是可以穩(wěn)得住的，但是會導致市場主體的盈利性與投資預期下滑，這又會導致居民收入預期下滑。供給沖擊帶來的成本上升，需求收縮帶來的市場競爭加劇，預期轉弱導致的市場投資預期轉弱、居民收入預期轉弱、企業(yè)盈利預期轉弱，這三者是一個整體，不是面臨著三個壓力，而是三重壓力。

如何擺脫當前的困境？

通過對滯脹的分析，我們一方面厘清了到底是三個壓力還是三重壓力；另一方面也找到了應對上述壓力的脫困之路。脫困之路是什么？

第一，結構改革。不能依賴政策托底來實現(xiàn)有效脫困。在面對三重壓力時，想通過大規(guī)模的經(jīng)濟刺激是不行的。美國的滯脹脫困經(jīng)驗告訴我們，一定要進行結構改革。雖然當前滯脹問題不是現(xiàn)實矛盾和壓力，但是現(xiàn)在確實表現(xiàn)出了帶有某種意義上的滯脹特征。所以，要開展結構改革，并且要堅持不懈地推進結構改革。

第二，提高效率。在消費者端，不宜將傳導作為政策的突破口，但企業(yè)的成本又確實提高了，企業(yè)的盈利預期也確實轉弱了，在此情況下，要提高效率。效率的提高是多方面的，其中創(chuàng)新驅動是效率提高的重要載體，相關的產業(yè)形態(tài)重組也是效率提高的重要載體。不管哪個載體，只要能夠切實提高效率，就可以有效承擔和化解成本壓力和成本沖擊。這樣就可以讓產業(yè)在不轉嫁成本壓力的情況下，實現(xiàn)對成本壓力的有效承擔。

第三，引進外資。市場端的總體需求在轉弱，這與需求收縮有關系。剛才所說的結構改革和提高效率，都必須立足時間積累才可以實現(xiàn)。換句話說，它是中長期政策，而不是立竿見影的短期政策?，F(xiàn)在要做的，就是有效引入和借用外力，也就是充分有效利用外部資源的投資能力和全球市場潛力來解決面臨的問題。因為短期政策可以和剛才提到的兩項中長期政策有效地匹配、互補。所以，在整體的應對框架中，對于引進外資是有不少政策的。

世紀疫情沖擊下，百年變局正在加速演進，外部環(huán)境也更趨復雜嚴峻和不確定。從未來看，盡管存在以上三重壓力，但中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變。下一階段，要不斷做強經(jīng)濟基礎，增強科技創(chuàng)新能力，進一步引進外資，以高水平開放促進深層次改革、推動高質量發(fā)展。