10月以來,超20省市相繼發(fā)行特殊再融資債券,總額超萬億元。與此同時(shí),中央財(cái)政將在四季度增發(fā)1萬億元國債,用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板;經(jīng)全國人大常委會(huì)授權(quán),國務(wù)院繼續(xù)提前下達(dá)2024年新增地方政府債務(wù)限額。
業(yè)內(nèi)專家表示,近期財(cái)政政策接連出招明顯發(fā)力,在三季度宏觀數(shù)據(jù)回升向上的背景下,釋放了穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的信號(hào),目標(biāo)兼顧防風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)短板、穩(wěn)增長,推動(dòng)今年底明年初宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好。
10月25日,重慶披露擬發(fā)行特殊再融資債券文件,擬于11月1日發(fā)行再融資專項(xiàng)債券304.1億元。這是重慶近期第二次披露擬發(fā)行特殊再融資債券。10月9日,重慶披露擬發(fā)行再融資一般債券421.9億元,兩次已發(fā)行及擬發(fā)行總金額726億元。
自10月初內(nèi)蒙古拉開新一輪特殊再融資債券發(fā)行序幕以來,目前已有云南、廣西、天津、吉林、福建等20余地相繼披露擬發(fā)行特殊再融資債券,已發(fā)行及擬發(fā)行金額總計(jì)超萬億元。
據(jù)專家介紹,再融資債券用于借新還舊,發(fā)行規(guī)模等于或小于原債券到期規(guī)模,與到期債券一一對(duì)應(yīng),不能直接用于項(xiàng)目建設(shè),于2018年4月開始發(fā)行。2020年12月開始,部分再融資債券資金用途由“償還到期地方政府債券本金”變?yōu)椤皟斶€政府存量債務(wù)本金”,不再列明被償還債券信息,市場將這類債券稱為“特殊再融資債券”。
此前,特殊再融資債券曾出現(xiàn)過兩輪發(fā)行高峰,分別是2020年12月至2021年9月、2021年10月至2022年6月。此次特殊再融資債券的重啟發(fā)行,意味著7月24日中央政治局會(huì)議提出的“一攬子化債方案”進(jìn)入大規(guī)模落地實(shí)施階段。且與以往兩輪相比,此次發(fā)行規(guī)模更大、節(jié)奏更快。
“相較于普通再融資債券,特殊再融資債券主要用于置換隱性債務(wù)?!被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒表示,特殊再融資債券直接利好城投債,尤其是在債務(wù)負(fù)擔(dān)較重地區(qū),能夠短期緩解地方償債壓力、降低債務(wù)成本。
東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳表示,從短期來看,特殊再融資債券重啟發(fā)行,有助于緩解市場對(duì)城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。可以看到,近期各期限、各等級(jí)城投債估值收益率普遍下行,短久期下行幅度更大,顯示特殊再融資債券發(fā)行對(duì)城投債短期信心提振比較明顯。從中長期看,有利于未來城投債市場的發(fā)展進(jìn)入更加有序、健康、穩(wěn)定的新階段。
值得注意的是,除了特殊再融資債券發(fā)行,中央財(cái)政將于四季度增發(fā)2023年國債1萬億元,并通過轉(zhuǎn)移支付方式全部安排給地方,集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板;第十四屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議決定,授權(quán)國務(wù)院在授權(quán)期限內(nèi),在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額(包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額)的60%以內(nèi),提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額。
“在三季度宏觀數(shù)據(jù)回升向上的背景下,近期三個(gè)‘萬億級(jí)別’的財(cái)政措施連續(xù)出臺(tái),超出市場普遍預(yù)期,釋放了穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的信號(hào)?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青說。其中,特殊再融資債券置換隱債,旨在有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)能夠改善社會(huì)預(yù)期,有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)向好;增發(fā)1萬億元國債,可有效彌補(bǔ)抗災(zāi)短板,資金投入到具體項(xiàng)目后,也會(huì)增加需求,具有穩(wěn)增長效應(yīng);提前下達(dá)2024年部分新增債務(wù)限額,能夠保障明年初基建投資有充足的資金來源,是財(cái)政政策向穩(wěn)增長方向發(fā)力的直接體現(xiàn)。
專家也表示,盡管財(cái)政政策明顯發(fā)力,但并非釋放大水漫灌式的“強(qiáng)刺激”信號(hào)。王青分析認(rèn)為,首先,特殊再融資債券主要用于置換現(xiàn)有隱債,除了部分資金用于償還拖欠企業(yè)賬款外,不能新增社會(huì)融資,它的主要作用還是化解風(fēng)險(xiǎn)。其次,新增債務(wù)限額提前下達(dá),屬于財(cái)政資金靠前投放,但總量不變,而且這基本上已是近年來的例行操作。另外,增發(fā)1萬億元國債能帶來較大規(guī)模增量資金,但整體上也僅相當(dāng)于GDP總量的0.8%,規(guī)模相對(duì)有限。這些措施將引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)逐步回歸常態(tài)化運(yùn)行,同時(shí)兼顧補(bǔ)短板、防風(fēng)險(xiǎn)等多目標(biāo)綜合平衡。
多位接受采訪的業(yè)內(nèi)專家表示,隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,今年底明年初宏觀經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)回升向好。在王青看來,為了配合四季度政府債券大規(guī)模發(fā)行,年底前央行有可能提供額外流動(dòng)性支持。政策推動(dòng)下,預(yù)計(jì)四季度GDP增速有望進(jìn)一步回升,推動(dòng)完成全年5.0%左右的增長目標(biāo)??紤]到至少在明年上半年,穩(wěn)增長政策還會(huì)持續(xù)發(fā)力顯效,2024年宏觀經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)運(yùn)行在中高速增長軌道,明年經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能會(huì)進(jìn)一步修復(fù)。
羅志恒認(rèn)為,2024年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體上仍將延續(xù)今年的恢復(fù)態(tài)勢(shì),也仍會(huì)面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),仍要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策,房地產(chǎn)政策要繼續(xù)發(fā)力,將提振市場主體信心和解決就業(yè)置于更高的位置,推出一攬子舉措提振市場信心。他建議,推動(dòng)財(cái)政政策逐步從重投資轉(zhuǎn)向投資與消費(fèi)并重;在一攬子政策的安排下繼續(xù)推進(jìn)財(cái)政化債、金融化債;增強(qiáng)非財(cái)政政策與財(cái)政政策的配合、非經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)同,增強(qiáng)財(cái)政政策不同方式的系統(tǒng)集成性,增強(qiáng)政策的效率效果,同時(shí)強(qiáng)化與市場的有效溝通。(記者 汪子旭)
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