1月18日晚間,高偉達(dá)發(fā)布公告稱,2020年預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備在64500萬(wàn)元和79400萬(wàn)元之間,本次計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備之后,商譽(yù)余額為12502.22萬(wàn)元到27402.22萬(wàn)元之間。報(bào)告期內(nèi),公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-68750萬(wàn)元到-53150萬(wàn)元之間,比2019年同期下降了497.41%到614.05%。
商譽(yù)爆雷,高偉達(dá)并不是個(gè)例。眾生藥業(yè)日前發(fā)布的2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱,預(yù)計(jì)2020年虧損3.8億元至4.5億元。記者注意到,眾生藥業(yè)虧損的主要原因是公司對(duì)收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)、逸舒制藥形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備8.2億元至8.8億元。
“上市公司商譽(yù)爆雷,主要有三方面的原因?!睆B門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,一是前期企業(yè)并購(gòu)中,可能對(duì)商譽(yù)評(píng)估有過(guò)高的水分;二是疫情影響或是經(jīng)營(yíng)原因,造成相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)難以兌現(xiàn);三是根據(jù)監(jiān)管要求,年底上市公司需要對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試。
2018年11月份,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》,就商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示。《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》明確,公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日判斷是否存在可能發(fā)生資產(chǎn)減值的跡象。對(duì)企業(yè)合并所形成的商譽(yù),公司應(yīng)當(dāng)至少在每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。
在聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)鄭虹看來(lái),上市公司商譽(yù)爆雷,一個(gè)重要原因,是企業(yè)盲目并購(gòu)導(dǎo)致。
“不排除有些企業(yè)存在著違規(guī)并購(gòu),但大多數(shù)企業(yè)的初衷是希望通過(guò)并購(gòu)以壯大自身實(shí)力。然而,由于受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等各種不確定性影響,最終出現(xiàn)商譽(yù)爆雷。”鄭虹表示。
巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,上市公司商譽(yù)爆雷,核心問(wèn)題包括并購(gòu)重組溢價(jià)過(guò)高,承諾不能兌現(xiàn),或連續(xù)出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損,對(duì)賭協(xié)議不能完成等。
她解釋道,從商譽(yù)爆雷的上市公司來(lái)看,多數(shù)都是屬于業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期或者出現(xiàn)連續(xù)虧損,甚至在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面沒(méi)有明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)力,在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中又沒(méi)有有效的管理。另外,有的上市公司過(guò)去有跨界的或溢價(jià)過(guò)高的資產(chǎn)重組,一旦營(yíng)收沒(méi)有有效地達(dá)成對(duì)賭協(xié)議,或者業(yè)績(jī)不及預(yù)期,基本上就會(huì)出現(xiàn)商譽(yù)爆雷。
高溢價(jià)收購(gòu)?fù)ǔ?huì)給企業(yè)帶來(lái)巨額的商譽(yù),但是,商譽(yù)虛高帶來(lái)的一個(gè)問(wèn)題是,如果商譽(yù)爆雷會(huì)嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益。所以,對(duì)投資者而言,如何“避雷”,是不得不關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。
韓乾表示,商譽(yù)屬于企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn),這部分資產(chǎn)的信息相對(duì)其他形式的資產(chǎn)不太透明,很難準(zhǔn)確評(píng)估,尤其是輕資產(chǎn)的科技企業(yè)。廣大中小投資者由于時(shí)間精力以及專業(yè)知識(shí)方面的限制,通常無(wú)法有效識(shí)別商譽(yù)部分的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下,應(yīng)當(dāng)盡量依靠專業(yè)的金融機(jī)構(gòu),“雖然后者也未必能準(zhǔn)確判斷商譽(yù)的真正價(jià)值,但總體而言比中小投資者更專業(yè)、更可靠?!?/p>
鄭虹表示,對(duì)于中小投資者而言,避免踩雷很重要。中小投資者去識(shí)別上市公司的并購(gòu)過(guò)程還是存在一些困難的,所以不管公司是否并購(gòu)成功,直接看企業(yè)現(xiàn)階段運(yùn)行的實(shí)力。
“存在三方面現(xiàn)象的公司,需要謹(jǐn)慎對(duì)待。”鄭虹說(shuō),第一,如果一家上市公司最近三年沒(méi)有券商的研究報(bào)告,需要謹(jǐn)慎對(duì)待;第二,如果一家上市公司公開(kāi)的財(cái)報(bào)上有很多現(xiàn)金,卻需要向銀行貸款,或者說(shuō)要支付大量用資成本,需要謹(jǐn)慎對(duì)待;第三,如果一家上市公司跨行業(yè)進(jìn)行并購(gòu),需要謹(jǐn)慎對(duì)待。
張翠霞提出,作為二級(jí)市場(chǎng)的投資者,為了規(guī)避商譽(yù)爆雷的上市公司,要看公司資產(chǎn)重組的溢價(jià)情況、對(duì)賭協(xié)議的情況;要看上市公司是否有跨界的并購(gòu)重組。另外,如果上市公司基本面不及預(yù)期,但股價(jià)比較高,甚至出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于這類公司,投資者一定要規(guī)避。
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