中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)10月20日在2021金融街論壇年會(huì)上發(fā)表主題演講時(shí)強(qiáng)調(diào),穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革,助力經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)。實(shí)施注冊(cè)制必須立足國(guó)情市情,不能簡(jiǎn)單搞“拿來(lái)主義”。加強(qiáng)對(duì)特定敏感領(lǐng)域融資并購(gòu)活動(dòng)的從嚴(yán)監(jiān)管,減少風(fēng)險(xiǎn)外溢,希望相關(guān)方面同步建立防止資本無(wú)序擴(kuò)張的責(zé)任機(jī)制和制度體系。堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位,規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位,防止板塊套利。進(jìn)一步完善全鏈條的發(fā)行監(jiān)管機(jī)制和全流程的監(jiān)督制衡機(jī)制,扎實(shí)穩(wěn)妥做好全市場(chǎng)注冊(cè)制改革各項(xiàng)準(zhǔn)備工作,確保這項(xiàng)重大改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
關(guān)于推動(dòng)債市健康發(fā)展,易會(huì)滿(mǎn)強(qiáng)調(diào),加快完善與債券發(fā)行注冊(cè)制相配套的法治制度環(huán)境,堅(jiān)決從源頭遏制過(guò)度發(fā)債融資,加強(qiáng)債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法,穩(wěn)妥處置債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)。
穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革
易會(huì)滿(mǎn)說(shuō),注冊(cè)制改革是完善要素資源市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的重大改革,也是發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的關(guān)鍵舉措。以下幾點(diǎn)需要深入思考、重點(diǎn)把握,為全市場(chǎng)推行注冊(cè)制積極創(chuàng)造條件。
一是必須全面堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征。證監(jiān)會(huì)始終強(qiáng)調(diào)注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求,必須對(duì)信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完整嚴(yán)格把關(guān),從源頭上提升上市公司質(zhì)量;始終強(qiáng)調(diào)要督促中介機(jī)構(gòu)提升履職盡責(zé)能力;始終強(qiáng)調(diào)要統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)適度平衡。我國(guó)資本市場(chǎng)建立才31年,還處于發(fā)展初級(jí)階段。實(shí)施注冊(cè)制必須立足國(guó)情市情,不能簡(jiǎn)單搞“拿來(lái)主義”,這是建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)必須堅(jiān)持的根本出發(fā)點(diǎn)。
二是必須深刻認(rèn)識(shí)資本的“雙重性”,嚴(yán)把資本市場(chǎng)“入口關(guān)”。在注冊(cè)制改革過(guò)程中,必須更加注重對(duì)資本的規(guī)范引導(dǎo)、趨利避害,加強(qiáng)對(duì)特定敏感領(lǐng)域融資并購(gòu)活動(dòng)的從嚴(yán)監(jiān)管,減少風(fēng)險(xiǎn)外溢。同時(shí),希望相關(guān)方面同步建立防止資本無(wú)序擴(kuò)張的責(zé)任機(jī)制和制度體系,統(tǒng)籌過(guò)程與結(jié)果,推進(jìn)行業(yè)監(jiān)管關(guān)口前移,實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)范和行業(yè)發(fā)展同步,“有序”發(fā)展、管控“無(wú)序”,共同促進(jìn)各類(lèi)資本規(guī)范健康發(fā)展。
堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位,規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位,防止板塊套利,是注冊(cè)制改革始終要把握好的重點(diǎn)內(nèi)容??苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)已主動(dòng)撤回245家,不少是因?yàn)榘鍓K定位問(wèn)題,這暴露出一些保薦機(jī)構(gòu)在發(fā)展觀、政策把握和內(nèi)控上存在差距,片面追求數(shù)量和規(guī)模,質(zhì)控跟不上。
三是必須充分發(fā)揮各方合力,創(chuàng)造資本市場(chǎng)良好生態(tài)。營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài),需要久久為功、善作善為,希望大家齊心協(xié)力,共同推動(dòng)完善共建共治共享的資本市場(chǎng)治理新格局。這也是強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管人民性的必然要求。
四是必須堅(jiān)持刀刃向內(nèi),推動(dòng)監(jiān)管系統(tǒng)能力全面提升。要始終堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”,堅(jiān)持敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn),發(fā)揮合力的監(jiān)管理念,保持改革定力,強(qiáng)化對(duì)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則的評(píng)估優(yōu)化,增強(qiáng)政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性和可預(yù)期性;繼續(xù)大力深化簡(jiǎn)政放權(quán),按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則,抓好政策落地執(zhí)行,加強(qiáng)輿論宣傳引導(dǎo),傾聽(tīng)市場(chǎng)聲音,提升監(jiān)管透明度;進(jìn)一步完善全鏈條的發(fā)行監(jiān)管機(jī)制和全流程的監(jiān)督制衡機(jī)制,扎實(shí)穩(wěn)妥做好全市場(chǎng)注冊(cè)制改革的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作,確保這項(xiàng)重大改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
健全多層次股權(quán)市場(chǎng)體系
易會(huì)滿(mǎn)指出,近年來(lái),證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步厘清科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)定位,合并深市主板和中小板,完善差異化制度安排;設(shè)立新三板精選層,推出轉(zhuǎn)板機(jī)制,股權(quán)融資呈加快發(fā)展態(tài)勢(shì)。近五年,IPO與再融資合計(jì)超過(guò)5.5萬(wàn)億元,上市公司并購(gòu)重組交易金額達(dá)11.2萬(wàn)億元,我國(guó)已成為全球第二大并購(gòu)市場(chǎng)。強(qiáng)化私募股權(quán)基金支持創(chuàng)新的本源,私募股權(quán)和創(chuàng)投基金累計(jì)投資未上市公司股權(quán)超8萬(wàn)億元。
關(guān)于深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所,打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地,易會(huì)滿(mǎn)說(shuō),要堅(jiān)持系統(tǒng)觀念,扎實(shí)細(xì)致做好制度、企業(yè)和市場(chǎng)各項(xiàng)準(zhǔn)備,把大事辦穩(wěn)、好事辦好。一是緊緊圍繞服務(wù)中小企業(yè)這個(gè)主體。始終堅(jiān)守服務(wù)中小企業(yè)的市場(chǎng)定位,進(jìn)一步突出“更早、更小、更新”,更好體現(xiàn)北交所的錯(cuò)位發(fā)展、特色發(fā)展。二是牢牢把握支持創(chuàng)新發(fā)展這個(gè)關(guān)鍵。圍繞創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展需求,積極構(gòu)建契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度體系,同步試點(diǎn)注冊(cè)制,不斷增強(qiáng)制度的包容性、普惠性,促進(jìn)形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應(yīng)。三是始終聚焦打造“主陣地”這個(gè)方向。北交所是“龍頭”,新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是基礎(chǔ),要發(fā)揮好北交所的“龍頭”撬動(dòng)和“反哺”作用,不斷做活做強(qiáng)創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。同時(shí),加強(qiáng)與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)互聯(lián)互通,加快完善服務(wù)中小企業(yè)的全鏈條制度體系,形成層層遞進(jìn)的中小企業(yè)成長(zhǎng)路徑和良好的多層次市場(chǎng)發(fā)展生態(tài)。
推動(dòng)債券市場(chǎng)健康發(fā)展
易會(huì)滿(mǎn)指出,近五年交易所債券市場(chǎng)合計(jì)發(fā)行約34萬(wàn)億元。其中,非金融公司債券13.3萬(wàn)億元,占公司債券總量的72%;凈融資8.8萬(wàn)億元,占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的5%。目前交易所債券市場(chǎng)總體平穩(wěn),違約率保持在1%左右的較低水平,但風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)也不少。
“債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展,需要推動(dòng)形成各方歸位盡責(zé)、市場(chǎng)約束有效的制度環(huán)境和良好生態(tài)?!彼硎?#xff0c;要補(bǔ)齊服務(wù)短板、進(jìn)一步突出創(chuàng)新點(diǎn)。要繼續(xù)堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的方針,推動(dòng)提升民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)債融資的可得性和便利性。穩(wěn)步擴(kuò)大“雙創(chuàng)”債、綠色債等發(fā)行規(guī)模。加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn),助力形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。
要加快完善與債券發(fā)行注冊(cè)制相配套的法治制度環(huán)境。著眼于構(gòu)建制度健全、競(jìng)爭(zhēng)有序、透明開(kāi)放的多層次債券市場(chǎng)體系,與相關(guān)部門(mén)一道,積極推動(dòng)制定公司債券監(jiān)管條例,健全分類(lèi)趨同、規(guī)則統(tǒng)一的法律制度安排。規(guī)范公司信用類(lèi)債券發(fā)行定價(jià)機(jī)制,提升信息披露監(jiān)管有效性,深化債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。
要堅(jiān)決從源頭遏制過(guò)度發(fā)債融資。一方面,建立完善跨市場(chǎng)信息共享制度,聚焦控制發(fā)行人綜合負(fù)債水平,健全有效的債券融資約束機(jī)制,防止“高杠桿”過(guò)度融資。另一方面,進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,完善債券承銷(xiāo)、評(píng)級(jí)等業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范,督促端正發(fā)展理念,提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。
要加強(qiáng)債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法。證監(jiān)會(huì)將落實(shí)“零容忍”要求,不斷完善統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制安排,嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假信息披露、“逃廢債”等違法違規(guī)行為,凈化市場(chǎng)生態(tài)。
要穩(wěn)妥處置債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)分增量與存量,區(qū)分一般公司債與城投債,區(qū)分短期流動(dòng)性困難與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力喪失,分類(lèi)采取措施,精準(zhǔn)拆彈,突出重點(diǎn),抓早抓實(shí),切實(shí)維護(hù)債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí),通過(guò)提升違約債券轉(zhuǎn)讓效率、優(yōu)化上市公司債轉(zhuǎn)股實(shí)施渠道、完善債券違約司法救濟(jì)渠道等方式,進(jìn)一步健全市場(chǎng)化法治化違約處置機(jī)制。
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