近日,中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上答記者問時表示,發(fā)行上市、并購重組、股權激勵等制度也要與時俱進,進一步適應新質生產力發(fā)展的需要和特點,進行必要的調整完善,增強制度的包容性、適應性,讓真正有潛力的企業(yè)在資本市場的支持下成長壯大。
針對發(fā)展新質生產力的要求,資本市場應進行哪些“適配性”調整?南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示,為了更好地適應新質生產力的發(fā)展需要,發(fā)行上市、并購重組、股權激勵等制度要強化科技應用,利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術,提高制度執(zhí)行的效率和準確性。同時,需要優(yōu)化高技術新技術企業(yè)的上市標準,需要富有效率地鼓勵高質量的并購重組,需要更有力地為創(chuàng)新型人才提供股權激勵。
優(yōu)化并購重組制度
并購重組已成為上市公司優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)的重要渠道?!安①徶亟M可以聚合不同企業(yè)的力量,實現(xiàn)跨越式發(fā)展,借助整合來打造新質生產力?!碧锢x表示。
并購重組是科技創(chuàng)新企業(yè)成長的重要方式。作為高端化工新材料與聚酯化纖領域的龍頭企業(yè),東方盛虹公司對此頗有感觸?!?021年,公司在行業(yè)內率先提出戰(zhàn)略轉型升級,同時通過發(fā)行股份購買資產并募集配套資金的重大資產重組,并購國內EVA光伏料龍頭斯爾邦石化,快速進入新能源新材料領域。”東方盛虹董事長繆漢根表示,下一步,公司擬并購相關新能源、新材料領域的產業(yè)鏈協(xié)同、技術壁壘較高的境外技術型企業(yè)。
隨著監(jiān)管層持續(xù)推動并購重組市場化改革,有效激發(fā)了市場活力。以今年為例,據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,按最新公告日計算,截至3月11日,年內已有71家A股上市公司更新重大重組相關進展,遠超去年同期數(shù)量。從行業(yè)來看,涉及電氣設備、制藥、機械等領域。
從制度層面來看,并購重組相關政策仍存在優(yōu)化空間。上海證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理蔡建春建議,稅務部門優(yōu)化兼并重組相關稅收政策、商務部及有關部門明確和優(yōu)化跨境換股相關政策、財政部指導推進完善科創(chuàng)企業(yè)資產評估指引。
收購方資金不足問題也受到重視。在錦天城律師事務所深圳辦公室律師周奮看來,在上市公司并購重組中,以增發(fā)股份作為支付對價的情況較為普遍,但通常也需要匹配一定的現(xiàn)金用于滿足賣方訴求、覆蓋稅務成本、支付中介機構費用、儲備并購后的整合支出等,賬面缺少現(xiàn)金是收購方面臨的主要挑戰(zhàn)。在宏觀層面,可進一步研究擴大并購貸款的覆蓋面、推出并購重組專項政府補貼的方式以解決收購方現(xiàn)金不足的問題。
此外,培育打造一流投資銀行和投資機構也非常重要。“在產業(yè)并購蓬勃興起之際,繼續(xù)加強對專業(yè)的、一流的并購機構的培育,這對于促進并購市場的繁榮和推動高質量的產業(yè)并購至關重要。并購機構需要深化對并購規(guī)律的理解,幫助企業(yè)通過并購加速成長,達到好的并購效果?!迸d業(yè)證券投行并購部資深經(jīng)理歐陽柳生對《證券日報》記者表示。
創(chuàng)新股權激勵制度
發(fā)展新質生產力,離不開對人才的重視與持續(xù)投入?!靶沦|生產力的發(fā)展需要高素質的人才支撐。”德方納米董事長孔令涌表示,要加強人才培養(yǎng)和引進,建立完善的人才體系,為科技創(chuàng)新和產業(yè)發(fā)展提供源源不斷的人才支持。
從激勵對象來看,員工股權激勵的對象多為對公司經(jīng)營管理較為重要的員工,包括公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心管理或技術人員等。
從數(shù)據(jù)來看,戰(zhàn)略性新興行業(yè)對人才的依賴度往往高于其他領域,包括新能源、新一代信息技術、高端制造等公司愈發(fā)認識到股權激勵的重要性。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,按預案公告日計,截至3月11日18時,年內已有99家公司更新股權激勵相關進展,剔除1家預案未獲得股東大會通過外,還有62家公司發(fā)布股權激勵預案、36家實施股權激勵,主要集中在生物科技、技術硬件與設備、軟件與服務等行業(yè)。
以新能源企業(yè)陽光電源為例,公司培育了一支研發(fā)經(jīng)驗豐富、自主創(chuàng)新能力較強的專業(yè)研發(fā)隊伍,研發(fā)人員占比近40%?!肮旧鲜泻蟛粩嘟∪L效激勵機制,靈活應用相關工具,在上市公司和子公司層面共實施11次股權激勵和員工持股,將公司利益和超3200名員工利益進一步結合在一起,有效調動員工積極性,公司經(jīng)營業(yè)績不斷提升?!标柟怆娫炊麻L曹仁賢表示。
從政策層面來看,監(jiān)管層已在逐步完善股權激勵相關制度。2024年7月1日,《中華人民共和國公司法(2023修訂)》(以下簡稱“新公司法”)將正式施行。其中,新公司法的修訂對員工股權激勵安排在持股方式、激勵對象、激勵股權認購價格、出資期限、激勵股權取得方式、激勵股權收回方式等方面有著重大影響。不過,由于《上市公司股權激勵管理辦法》尚未修訂,新公司法對于境內上市公司的股權激勵方式的影響,仍有待證券監(jiān)管部門對相關規(guī)則作出進一步修訂。
談及股權激勵對發(fā)展新質生產力的作用,田利輝表示,股權激勵可以凝聚創(chuàng)新型高質量人才,形成學習型組織和智慧型企業(yè),通過提升研發(fā)力度來發(fā)展新質生產力。
在田利輝看來,要完善股權激勵相關政策,擴大激勵范圍,降低實施成本,使股權激勵更好地服務于企業(yè)發(fā)展和人才培養(yǎng)。同時,要加強對股權激勵的監(jiān)管,防止出現(xiàn)濫用和利益輸送等問題,確保股權激勵的公平性和有效性。
本報記者 謝若琳 見習記者 毛藝融
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