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物美欲當(dāng)“野蠻人”敲門瑞幸 是業(yè)務(wù)協(xié)同還是“白衣騎士”?

2021-09-13 10:43 來源:證券日報 次閱讀
 
物美張文中入局瑞幸咖啡?陸正耀或迎“白衣騎士”

本報記者 許 潔 見習(xí)記者 王 君

  雖然3月份提交赴港IPO申請至今未果,但處于緘默期的物美科技近日來卻頻上頭條,原因是物美與瑞幸咖啡之間的故事。

  曾經(jīng),姚振華手持巨資欲收購萬科,成為王石口中的“野蠻人”。如今,物美創(chuàng)始人張文中又想來敲開瑞幸咖啡的大門了。張文中此舉背后,是想利用瑞幸在新零售領(lǐng)域的戰(zhàn)績拉動物美的新零售概念,為物美做戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)?還是想扮演白衣騎士,控制瑞幸咖啡,入局咖啡市場?

  張文中的“物美科技”

  3月29日,物美科技提交赴港IPO申請,通過其招股書可以看出,物美科技二次IPO主打的是“科技”新零售。

  在物美616頁的招股說明書中,“數(shù)字化”一詞出現(xiàn)了332次。張文中認(rèn)為,零售企業(yè)的未來在于基于數(shù)字化的規(guī)?;?jīng)營??萍己蛿?shù)字化已經(jīng)成為物美科技IPO的主打概念。但是,物美科技近三年的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示,其2020年業(yè)績大幅增長的主要原因是得益于并購麥德龍中國業(yè)務(wù)。

  數(shù)據(jù)顯示,2018年-2020年,物美科技營收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元,對應(yīng)的銷售成本分別為156.12億元、163.25億元、302.06億元;凈利潤分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元。

  收購麥德龍給物美科技帶來營收和凈利潤增長的同時,公司負(fù)債也大幅飆升。數(shù)據(jù)顯示,2020年,物美科技總資產(chǎn)422.61億元,總負(fù)債407.84億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到96.5%。截至2020年底,物美科技已償還銀行貸款87.06億元,主要與收購麥德龍中國有關(guān)。2018年至2020年,物美科技的融資成本分別為6.05億元、5.71億元和7.6億元,超過公司同期利潤。

  物美科技招股書顯示,物美科技應(yīng)用程序用戶產(chǎn)生的零售額占物美總銷售額的70%以上,技術(shù)和數(shù)字化還沒有成為推動物美業(yè)績增長和盈利的有力武器。

  當(dāng)下,對于物美科技而言,解決高負(fù)債壓力尤為迫切。

  此外,根據(jù)報道,港交所方面質(zhì)疑物美夸大其業(yè)務(wù)的科技成分,上市文件內(nèi)容疑存有誤導(dǎo),早前已向物美發(fā)出首輪提問,但至今未收到回復(fù)。

  是未雨綢繆還是另有他因?

  據(jù)媒體報道,9月初,物美創(chuàng)始人張文中旗下的關(guān)聯(lián)主體,正試圖通過與巴克萊、摩根士丹利等債權(quán)方談判,從而拿下不超過10%的瑞幸股權(quán)。報道稱,“物美創(chuàng)始人張文中和陸正耀一年前已有接觸。”

  這“不足10%的瑞幸股權(quán)”正是瑞幸上市后不久陸正耀家族質(zhì)押的5.18億美元瑞幸股權(quán)。在2020年瑞幸造假事件后,由于“強(qiáng)制平倉制度”,這筆質(zhì)押股權(quán)出現(xiàn)了3億美元的缺口。

  瑞幸相關(guān)公告顯示,在瑞幸咖啡發(fā)生造假事件后,2020年7月份,英屬維爾京群島法院判決由畢馬威代表全體債權(quán)方(巴克萊、摩根士丹利等)“托管清算”,根據(jù)相關(guān)條款,畢馬威可以自由選擇受讓人。

  有報道稱,據(jù)接近瑞幸的人士透露,此前物美創(chuàng)始人張文中旗下的關(guān)聯(lián)主體和畢馬威方進(jìn)行了商談,但未談攏,之后轉(zhuǎn)向與債權(quán)方直接尋求對話。

  那么,這筆“陸正耀個人債務(wù)”因為關(guān)聯(lián)著“不足10%的瑞幸股權(quán)”如果被物美拿走,對于物美而言意義幾何?對于瑞幸,又會將帶來怎樣的影響?

  對此,一位業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示,在電商和團(tuán)購的沖擊下,物美旗下的商超業(yè)務(wù)受到了一定影響,多點之前想去美國上市,現(xiàn)在看也沒希望了。物美系的資金周轉(zhuǎn)壓力應(yīng)該很大,這時候去收購瑞幸,對物美和張文中個人而言恐怕沒有什么太大價值。

  該人士還表示,張文中作為國內(nèi)最大的本土商超連鎖企業(yè)的老板,既沒有在咖啡連鎖業(yè)務(wù)上的經(jīng)驗和優(yōu)勢,也很難在旗下主要業(yè)務(wù)上市的關(guān)鍵節(jié)點、分散精力去進(jìn)行這樣復(fù)雜的交易。

  一位不愿具名的人士對《證券日報》記者表示,瑞幸現(xiàn)在管理層的持股數(shù)量非常少。大鉦資本是目前瑞幸咖啡的大股東并擁有最多投票權(quán):在完成今年4月份價值2.4億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股認(rèn)購后,大鉦資本在瑞幸咖啡持股比達(dá)到17.2%,投票權(quán)為45.2%。就算物美創(chuàng)始人張文中旗下的關(guān)聯(lián)主體從中金、巴克萊和摩根士丹利等陸正耀債權(quán)方企業(yè)手中打包收購債權(quán),進(jìn)而通過“債換股”的形式曲線入股瑞幸,物美也不會對瑞幸控制權(quán)有實際影響。

  既然不能得到控制權(quán),為何還要繼續(xù)接觸?張文中此舉到底意欲何為?對此,物美方面向《證券日報》記者表示,此消息不屬實。

  “因為托管清算,陸正耀已經(jīng)不再持有瑞幸股權(quán),但如果物美推動債權(quán)方終止清算以債轉(zhuǎn)股的方式入股瑞幸,則有可能為陸正耀恢復(fù)部分股權(quán)創(chuàng)造機(jī)會。此前陸正耀一方已與管理層決裂,為他回歸創(chuàng)造機(jī)會,會讓瑞幸咖啡的局面更加復(fù)雜,進(jìn)而波及重組計劃和日常運(yùn)營?!绷私馊鹦业南嚓P(guān)人士如此表示。

  事實上,經(jīng)歷了造假事件影響,此時的瑞幸正在慢慢恢復(fù)元氣,且發(fā)展勢頭向好。

  9月7日,瑞幸咖啡發(fā)布聯(lián)合臨時清盤人向開曼群島大法院的第三次報告顯示,公司整體重組計劃正有序推進(jìn),并已完成多個階段性目標(biāo)。

  根據(jù)報告,此前瑞幸咖啡已經(jīng)與可轉(zhuǎn)換債券的持有者簽訂“重組支持協(xié)議”(RSA),獲得公司股東新一輪融資,完成中國監(jiān)管部門的審批程序以通過減資注冊資本滿足重組相關(guān)條件。同時根據(jù)該報告,聯(lián)合臨時清盤人和瑞幸咖啡正積極與代表曾持有及現(xiàn)持有美國存托股份(ADS)的投資者的海外訴訟律師溝通,以達(dá)成和解協(xié)議。

  同時,瑞幸還公布了一些公司運(yùn)營數(shù)據(jù),截至2021年6月30日,門店總數(shù)量達(dá)到5259家,其中自營門店4018家,聯(lián)營門店1241家,累計消費用戶已超過7500萬,新推出的生椰系列產(chǎn)品6月份單月銷量超過1000萬杯。截至2021年7月31日,瑞幸咖啡非限制性現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)到7.758億美元。未來,瑞幸咖啡將繼續(xù)推進(jìn)重組計劃,并實現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長。

  得益于交易用戶數(shù)量增加及高附加值產(chǎn)品組合的進(jìn)一步豐富,瑞幸咖啡營收及凈利潤均實現(xiàn)了強(qiáng)勁增長,整體經(jīng)營水平逐步提升。

  就在瑞幸咖啡正在走出造假危機(jī),邁向新發(fā)展之際,遭遇物美來“敲門”。對此,上述業(yè)內(nèi)人士表示,結(jié)合此前陸正耀一方與瑞幸現(xiàn)有高管之間的激烈矛盾,不排除這些都是陸正耀一方制造的“噪音”,用以擾亂瑞幸回歸正軌,并且仍意圖爭奪瑞幸的控制權(quán)。


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