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上市房企債務(wù)重組 邁出關(guān)鍵一步

作者:王麗新 2023-09-25 11:27 來源:證券日報 次閱讀
 
上市房企債務(wù)重組 邁出關(guān)鍵一步

停牌17個月后,中國奧園申請于9月25日復(fù)牌。提出申請的前提是,中國奧園債務(wù)重組取得良好進展,已完成履行復(fù)牌指引。

  事實上,9月份以來,碧桂園、融創(chuàng)中國等多家上市房企境內(nèi)外債務(wù)展期或重組相繼成功。據(jù)不完全統(tǒng)計,截至目前已有超50家房企啟動債務(wù)重組。筆者認為,上述頭部民營房企債務(wù)重組邁出關(guān)鍵一步,也是房地產(chǎn)行業(yè)信心恢復(fù)的有力表現(xiàn)。

  首先,表明境內(nèi)外投資者對房地產(chǎn)市場預(yù)期有所轉(zhuǎn)變,行業(yè)未來發(fā)展預(yù)期得到改善。此次融創(chuàng)中國債轉(zhuǎn)股境外重組方案獲得債權(quán)人會議高票通過,消減債務(wù)或超45億美元;碧桂園9只境內(nèi)債約150億元全部展期3年;早期出險房企花樣年控股完成規(guī)模64億元的境內(nèi)債務(wù)重組……推進債務(wù)重組方案的上市房企增多,涉資規(guī)模擴容,且扎堆取得實質(zhì)性進展,是多方博弈和行業(yè)預(yù)期向好的結(jié)果。

  一方面,“認房不用認貸”、首付比例降低、取消限購等政策“組合拳”落地,帶來了銷售復(fù)蘇和回升的機會,進一步提升市場對握有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)房企的信心。以融創(chuàng)中國為例,9月份以來,其股價一度累計大漲200%。另一方面,對債權(quán)人而言,相對于債務(wù)人最終走向破產(chǎn)清算,不如助其抓住政策窗口期獲得階段性穩(wěn)定,逐步筑牢銷售底盤扭轉(zhuǎn)困局,以期最大程度兌現(xiàn)自身權(quán)益。

  其次,將緩解上市房企短期償債壓力,為回歸正常經(jīng)營和后期發(fā)展贏得緩沖期。據(jù)筆者觀察,從推進債務(wù)重組的主體來看,已經(jīng)由過去的出險房企向未出險房企轉(zhuǎn)變,這說明化解風(fēng)險動作已前置,將加速行業(yè)風(fēng)險出清進程。出險房企越早完成債務(wù)重組,可越早走過向正常經(jīng)營的過渡期,同時也有利于其在新融資政策下籌措更多紓困資金,逐步恢復(fù)流動性。

  相對而言,遠洋集團等未出險房企主動出擊,是為穩(wěn)住“未出險”身份上一道保險,其債務(wù)重組若順利通過,則意味著上市主體有望在相當(dāng)長一段時間內(nèi)避免出險。好處有兩方面:第一,如果房地產(chǎn)市場在政策加持下企穩(wěn)回升,保住企業(yè)品牌信用和上市主體信用評級,對后市尋求新的融資更有優(yōu)勢,比如不排除增資擴股等的可能性;第二,有助于銷售款回流,畢竟未出險房企更能獲得購房者信任。

  再次,有利于房企多措并舉籌措資金,集中精力推進“保交樓”工作。通盤來看,當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍然處于結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的過程中,中短期債務(wù)重組是突破口,通過展期、調(diào)整利率、債轉(zhuǎn)股等組合措施進行債務(wù)重組,可緩解企業(yè)償債燃眉之急,更有助于全力完成“保交樓”任務(wù)。

  若能征得債權(quán)人同意暫停境內(nèi)外債務(wù)兌付,上市房企有望將更多資金投入到項目建設(shè)之中,進而專注于想方設(shè)法在各個城市、各種渠道籌措“保交樓”紓困資金,保證項目如期、滿意交付。

  總體而言,債務(wù)重組并非一蹴而就,需要上市房企扎實有序推進。重組之后,開發(fā)商仍需進一步穩(wěn)定經(jīng)營,修復(fù)基本盤,盡快恢復(fù)經(jīng)營造血能力,以期房地產(chǎn)行業(yè)基本面企穩(wěn)回升。


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