6月19日，安徽芯動(dòng)聯(lián)科微系統(tǒng)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“芯動(dòng)聯(lián)科”）正式登陸資本市場(chǎng)，成為又一家科創(chuàng)板上市公司。然而，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者深入研讀芯動(dòng)聯(lián)科招股書（上會(huì)稿）、監(jiān)管部門問詢函等公開資料發(fā)現(xiàn)，芯動(dòng)聯(lián)科報(bào)告期內(nèi)（指2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，下同），在營業(yè)收入不斷增長(zhǎng)的情況下應(yīng)收賬款卻日趨高企。此外，該公司還存在毛利率下降、報(bào)告期內(nèi)無新增發(fā)明專利等隱憂。

營業(yè)收入不斷增長(zhǎng) 應(yīng)收賬款水漲船高

招股書顯示，芯動(dòng)聯(lián)科主營業(yè)務(wù)為高性能硅基MEMS（即微機(jī)電系統(tǒng)）慣性傳感器的研發(fā)、測(cè)試與銷售，主要產(chǎn)品為MEMS陀螺儀和MEMS加速度計(jì)，并提供MEMS慣性傳感器相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。

目前，芯動(dòng)聯(lián)科產(chǎn)品主要應(yīng)用于慣性系統(tǒng)，在國家工業(yè)建設(shè)等諸多領(lǐng)域均能發(fā)揮重要作用，為用戶實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航定位、姿態(tài)感知、狀態(tài)監(jiān)測(cè)、平臺(tái)穩(wěn)定等多項(xiàng)應(yīng)用功能。在經(jīng)營模式上，芯動(dòng)聯(lián)科采用Fabless經(jīng)營模式，專注于MEMS慣性傳感器芯片的研發(fā)、測(cè)試和銷售，將晶圓制造、芯片封裝環(huán)節(jié)交由專業(yè)的晶圓制造廠商和封裝廠商完成，在取得芯片成品并完成測(cè)試后對(duì)外銷售。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，芯動(dòng)聯(lián)科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7989.10萬元、10858.45萬元、16609.31萬元和6797.03萬元，2020年度、2021年度和2022年1-6月同比分別增長(zhǎng)35.92%、52.96%和57.38%，收入增長(zhǎng)較快。

但在營業(yè)收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，芯動(dòng)聯(lián)科的應(yīng)收賬款也水漲船高。報(bào)告期各期末，芯動(dòng)聯(lián)科的應(yīng)收賬款余額分別為5187.00萬元、8268.75萬元、12136.70萬元和11099.36萬元；2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，芯動(dòng)聯(lián)科應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.45、1.61、1.63和1.17，與2019年相比，2020年、2021年和2022年1-6月應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降。

鑒于此，芯動(dòng)聯(lián)科重點(diǎn)揭示了“應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)”：雖然公司下游用戶群體主要為大型央企集團(tuán)及科研院所，客戶資信情況良好，但若公司客戶因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或其自身經(jīng)營原因，到期不能償付公司的應(yīng)收賬款，將會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)生較大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司的盈利水平，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)及資金周轉(zhuǎn)造成不利影響。

這一問題也引起了芯動(dòng)聯(lián)科會(huì)計(jì)師的注意，中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所將芯動(dòng)聯(lián)科應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的可收回性認(rèn)定為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。會(huì)計(jì)師注意到，芯動(dòng)聯(lián)科2019年、2020年和2021年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增幅較大，2019年末余額比年初增長(zhǎng)320.88%，2020年末余額比年初增長(zhǎng)91.12%，2021年末余額比年初增長(zhǎng)60.87%。

主要產(chǎn)品毛利率下降 公司自揭業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

值得一提的是，芯動(dòng)聯(lián)科招股書還揭示了“毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)”。芯動(dòng)聯(lián)科稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為90.66%、88.25%、85.47%和86.60%，毛利率相對(duì)較高。但兩大主要產(chǎn)品的毛利率，在報(bào)告期內(nèi)均呈現(xiàn)出一路下滑態(tài)勢(shì)。其中，MEMS陀螺儀的毛利率分別為90.57%、89.18%、86.48%和87.66%，MEMS加速度計(jì)毛利率分別為90.98%、82.38%、76.75%和72.00%?？傮w均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，MEMS加速度計(jì)毛利率下滑速度尤為明顯。招股書顯示，芯動(dòng)聯(lián)科主營業(yè)務(wù)收入主要來自MEMS陀螺儀和加速度計(jì)的銷售以及提供MEMS慣性傳感器相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。

對(duì)此，芯動(dòng)聯(lián)科解釋稱，主要系近年來公司毛利率較低的產(chǎn)品銷售收入占比持續(xù)提升所致。加之公司主要采用階梯定價(jià)策略，報(bào)告期內(nèi)隨著客戶采購數(shù)量增長(zhǎng)會(huì)給予一定價(jià)格優(yōu)惠，也會(huì)導(dǎo)致銷售單價(jià)下降。

芯動(dòng)聯(lián)科表示，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，若公司未能抓住高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，研發(fā)出符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品、未能有效降低成本，將會(huì)對(duì)公司毛利率水平造成不利影響。此外，晶圓是公司主要的原材料，近年來晶圓廠商多次提價(jià)，若未來晶圓廠商繼續(xù)提高晶圓價(jià)格，將會(huì)影響產(chǎn)品生產(chǎn)成本，從而導(dǎo)致公司當(dāng)前毛利率水平的可持續(xù)性受到影響。

雖然報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，但芯動(dòng)聯(lián)科仍在招股書中揭示重大風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)重點(diǎn)提及了“業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)”。芯動(dòng)聯(lián)科表示，公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展及業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到宏觀形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)景氣度、客戶業(yè)務(wù)發(fā)展情況等多方面因素的影響。近年來，隨著全球芯片產(chǎn)業(yè)格局的深度調(diào)整，可能對(duì)芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成不利影響，也可能對(duì)半導(dǎo)體材料供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性以及下游應(yīng)用需求的增長(zhǎng)帶來沖擊，從而給業(yè)績(jī)帶來不利影響。此外，隨著行業(yè)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司經(jīng)營管理、下游客戶需求、上游原材料供應(yīng)、產(chǎn)能規(guī)劃、人力成本等因素導(dǎo)致的不確定性將會(huì)增多，如果公司無法較好應(yīng)對(duì)上述因素變化，可能會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)特別是2022年上半年，芯動(dòng)聯(lián)科的業(yè)績(jī)并不容樂觀。2022年1-6月，芯動(dòng)聯(lián)科實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別僅為6797.03萬元和2376.56萬元。而芯動(dòng)聯(lián)科2021全年的凈利潤(rùn)為16609.31萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)為7266.49萬元。相比之下，芯動(dòng)聯(lián)科2022年上半年凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)，約占2021年全年的比例僅為40.92%、32.71%。

報(bào)告期內(nèi)無發(fā)明專利 研發(fā)可持續(xù)性遭關(guān)注

芯動(dòng)聯(lián)科招股書稱，公司長(zhǎng)期致力于自主研發(fā)高性能MEMS慣性傳感器，經(jīng)過多年的探索和發(fā)展，已形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)品體系，并構(gòu)建了完整的業(yè)務(wù)流程和供應(yīng)鏈體系。

芯動(dòng)聯(lián)科認(rèn)為，公司是國內(nèi)較早從事高性能MEMS陀螺儀研發(fā)的芯片設(shè)計(jì)公司，也是掌握高性能MEMS慣性傳感器核心技術(shù)并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)的廠商，高性能MEMS慣性傳感器核心性能指標(biāo)已達(dá)到國際先進(jìn)水平，是高性能MEMS傳感器行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，技術(shù)實(shí)力、科研成果及產(chǎn)業(yè)化能力得到國家和社會(huì)認(rèn)可。

據(jù)招股書披露，截至2022年6月30日，芯動(dòng)聯(lián)科已取得發(fā)明專利20項(xiàng)、實(shí)用新型專利18項(xiàng)，在MEMS慣性傳感器芯片領(lǐng)域已形成自主的專利體系和技術(shù)閉環(huán)，涵蓋了MEMS慣性傳感器芯片設(shè)計(jì)、MEMS工藝方案、封裝與測(cè)試等主要環(huán)節(jié)。

但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者對(duì)上述38項(xiàng)專利進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，其中報(bào)告期內(nèi)新增授權(quán)專利僅有6項(xiàng)，且均為實(shí)用新型專利。這一現(xiàn)象也引起了監(jiān)管部門的注意。在首輪問詢函中，上交所要求芯動(dòng)聯(lián)科說明：報(bào)告期內(nèi)無新增獲授發(fā)明專利、未進(jìn)行產(chǎn)品迭代的原因；公司現(xiàn)有研發(fā)團(tuán)隊(duì)及核心技術(shù)人員是否已完全掌握相關(guān)核心技術(shù)并能持續(xù)、獨(dú)立進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品更新迭代及其客觀依據(jù)；是否對(duì)金曉冬等人存在重大依賴。

對(duì)此，芯動(dòng)聯(lián)科回復(fù)解釋稱，公司的專利申請(qǐng)以及技術(shù)形成一般伴隨著產(chǎn)品的研發(fā)周期進(jìn)行，隨著產(chǎn)品的研制取得進(jìn)展，研發(fā)人員從中汲取經(jīng)驗(yàn)并總結(jié)成技術(shù)或?qū)＠晒?。截?022年6月30日，公司正在申請(qǐng)專利13項(xiàng)，其中發(fā)明專利12項(xiàng)、實(shí)用新型專利1項(xiàng)，申請(qǐng)日在2017年至2021年之間，其中申請(qǐng)日在報(bào)告期內(nèi)的發(fā)明專利共7項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人仍有數(shù)項(xiàng)在審發(fā)明專利，但由于專利申請(qǐng)周期相對(duì)較長(zhǎng)，因此報(bào)告期內(nèi)未獲授權(quán)。

但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，距離招股書簽署日最近的1項(xiàng)發(fā)明專利為“具有背面圓弧形棱邊的MEMS芯片及其制造方法”，專利申請(qǐng)日和授權(quán)日分別為2017年3月18日和2018年8月28日，申請(qǐng)日和授權(quán)日之間僅相距1年零5個(gè)月。綜觀芯動(dòng)聯(lián)科報(bào)告期外的其他發(fā)明專利，其申請(qǐng)日和授權(quán)日之間最多相差兩年零3個(gè)多月，普遍相差1-2年。然而，在芯動(dòng)聯(lián)科所描述的目前正在申請(qǐng)的12項(xiàng)發(fā)明專利中，申請(qǐng)日在2017年和2018年內(nèi)的多達(dá)5項(xiàng)，最早的1項(xiàng)發(fā)明專利“具有驅(qū)動(dòng)頻率調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的MEMS陀螺儀”申請(qǐng)日為2017年7月21日，目前仍處于實(shí)審階段。

另據(jù)披露，截至2022年末，芯動(dòng)聯(lián)科獲得的專利數(shù)量合計(jì)為40項(xiàng)，相比2021年末的38項(xiàng)僅增加2項(xiàng)實(shí)用新型專利。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，芯動(dòng)聯(lián)科近兩年在核心技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)能力乏善可陳，甚至存在“啃老本”的現(xiàn)象。

記者注意到，芯動(dòng)聯(lián)科也坦言，公司產(chǎn)品主要性能指標(biāo)雖然已經(jīng)處于國際先進(jìn)水平，但與國際知名企業(yè)仍存在較大差距。公司能否持續(xù)保持技術(shù)水平的優(yōu)勢(shì)地位以及研發(fā)能力的提升從而增加產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，將決定公司的營收規(guī)模能否保持持續(xù)的增長(zhǎng)。如若未來不能通過持續(xù)提升技術(shù)更新能力和產(chǎn)品研發(fā)能力來增強(qiáng)產(chǎn)品影響力及擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，將因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇而面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)芯動(dòng)聯(lián)科存在的相關(guān)問題，本報(bào)將持續(xù)予以關(guān)注。（記者 吳永 北京報(bào)道）